Российский и международный опыт функционирования инвестиционных компаний (инвестиционных банков)

ВВЕДЕНИЕ

Сегодня, в условиях развивающейся рыночной экономики всё больше возрастает интерес к вопросам инвестиционной деятельности коммерческих банков. Успешное становление этой сферы деятельности банков наряду со становлением инфраструктуры фондового рынка имеет огромное значение для судеб рыночной экономики в России. От деятельности банков на фондовом рынке выигрывают не только руководство и акционеры, но также их контрагенты и заемщики, жители и предприятия региона, где функционируют банки, их деятельность банков, осуществляющих операции с ценными бумагами на внутреннем и внешнем рынках Российской Федерации, коммерческого банка на фондовом рынке, разработка соответствующих методологических положений и практических рекомендаций.

Предметом исследования является инвестиционные компании.

Объектом исследования является функционирование международных и Российских инвестиционных компаний.

Цель работы изучить Российский и международный опыт функционирования инвестиционных компаний, это достигается путем решения следующих задач:

• изучить инвестиционную политику и инвестиционную стратегию банка в современных условиях;
• исследовать факторы макроэкономики при инвестировании коммерческих банков;
• проанализировать роль инвестиционных банков на рынке ценных бумаг США;
• изучить проблемы и предложить пути повышения эффективности деятельности инвестиционных банков;
• исследовать инвестиционную деятельность коммерческого банка на примере ПАО «НИКО-БАНК».

В данной работе используются следующие методы исследования: изучение и анализ научной литературы, сравнение различных точек зрения, а также ознакомление со статистическими данными и их анализ.

Теоретическая значимость заключается в систематизации материалов по изучаемой теме. Содержание теоретической части работы может быть использовано студентами институтов и педагогами образовательных учреждений для ознакомления с основными вопросами по данной теме.

Практическая значимость работы заключается в разработке рекомендаций для студентов образовательных учреждений для углубленного понимания функционирования международных и Российских инвестиционных компаний.

Структура и объем работы: курсовая работа состоит из введения, трех глав, теоретической и исследовательской части, заключения и списка использованных источников.

ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ ИНВЕСТИЦИОННЫХ КОМПАНИЙ

1.1. Инвестиционная политика и инвестиционная стратегия банка в современных условиях

Основным экономическим интересом банка является доходность операций, которые выполняются в банке, а также надёжность и ликвидность. При организации деятельности банков осуществляется использование привлечённых и заёмных ресурсов, при этом невозможно вкладывание их в крупные инвестиционные проекты без гарантий.

Разработка инвестиционной политики коммерческого банка включает реальную оценку риска, финансовую привлекательность проекта, сочетает краткосрочные, среднесрочные и долгосрочные инвестиций, принимается во внимание экономическая эффективность. Опора на базисные принципы в регулировании деятельности банка позволяет организовать систему надзора, заключающуюся в независимой проверке политики, оперативной деятельности банка и процедур, которые используются в нём, вытекающих из- за выдачи кредитов, инвестирования капиталов, а также текущего управления кредитным и инвестиционным портфелями.

В соответствии с вышеизложенным, можно прийти к выводу о необходимости чёткой отработки банками и закреплением главных мероприятий, включающих организацию и управление инвестиционной деятельностью. В банках должна осуществляться разработка и реализация обоснованной инвестиционной политики.

Инвестиционная политика банка включает комплекс мер: формируется система целевых ориентиров, выбираются наилучшие меры и способы их достижения. Рассмотрение инвестиционной политики с точки зрения организации позволяет определить инвестиционную политику в качестве комплекса мероприятий, включающих организацию и управление инвестиционной деятельностью, в ходе данных процессов достигается оптимальная структура и объём инвестиционных активов, рост прибыли при оптимальных рисках. Основными составляющими инвестиционной политики коммерческих банков являются тактические и стратегические процессы управления инвестиционной деятельностью [2, c. 54].

Разработка инвестиционной политики коммерческого банка является достаточно сложной проблемой. Основой продолжительной инвестиционной деятельности является проведение анализа на перспективу, прогноз внешних и внутренних условий, которые усложняют создание инвестиционной политики. Альтернативные варианты инвестиционных решений и их оценка, рациональность, прибыльность, ликвидность и оценка рисков являются основными направлениями инвестиционной деятельности банка. Изменения внешней среды отражаются на инвестиционной политике банка, что ведёт к необходимости принятия мер, более серьёзные изменения ведут к изменению направлений инвестиционной политики.

Вышеизложенное позволяет прийти к выводу о том, что инвестиционная политика и её создание – процесс, отличающийся трудоёмкостью и сложностью даже в благоприятных условиях стабильно развивающейся экономики.

Рациональные приёмы достижения стратегических целей инвестиционной деятельности включает разработку и внедрение главных направлений инвестиционной политики, а также установление принципов в создании источников финансирования инвестиций.

Использование данных критериев позволяет осуществить выделение следующих направлений инвестиционной политики:

• инвестирование, имеющее целью получение доходов (дивиденды, проценты, выплаты из прибыли);
• получения доходов при увеличении капитала, являющееся следствием увеличения рыночной стоимости инвестированных активов;
• инвестирование с целью получения доходов, при этом основой является получение текущих доходов и приращение капитала. Выбор одного из представленных выше направлений будет представлять собой главное звено при создании политики, в ходе которого устанавливается источник получения дохода, анализируются инвестиции, состав объектов инвестирования, приемлемый риск.

Проведение инвестиционной политики в коммерческом банке предполагает формирование комплекса целевых ориентиров инвестиционной деятельности, при этом осуществляется выбор наиболее эффективного способа в их достижении. Организационный аспект инвестиционной политики состоит в реализации комплекса мероприятий, включающих организацию и управление инвестиционной деятельностью, которые направлены на обеспечение оптимального объёма и структуры инвестиционных активов, обеспечивают рост их прибыльности при допустимых уровнях риска. В качестве важных взаимосвязанных элементов инвестиционной политики можно назвать стратегическое и тактическое управление инвестиционной деятельностью банков [6, c. 117].

Под инвестиционной стратегией понимается система, отражающая долгосрочные цели инвестиционной деятельности коммерческих банков, которые определяются задачами развития, а также инвестиционной идеологией, при этом выбирается наиболее эффективный путь в их достижении.

Разработка инвестиционной стратегии представляет исходный пункт в процессе управления инвестиционной деятельностью. Формирование инвестиционной тактики осуществляется в направлениях, определённых инвестиционной стратегией и ориентировано на их реализацию в текущем периоде.

Инвестиционная тактика предполагает определение объёма и состава конкретного инвестиционного вложения, включает разработку мероприятий по их осуществлению, в некоторых случаях составляется модель принятия управленческих решений, характеризующая выход из инвестиционного проекта и описание конкретных механизмов реализации данных решений.

Разработка инвестиционной политики банка - достаточно сложный процесс, что обуславливается следующими обстоятельствами. Инвестиционная деятельность характеризуется продолжительностью, вследствие чего основой её осуществления является тщательный перспективный анализ, прогнозирование внешних условий (во внимание принимается состояние макроэкономической среды, инвестиционный климат, конъюнктура инвестиционного рынка, его сегментов, особенности налогообложения, государственное регулирование банковской деятельности) и внутренние условия (объём и структура ресурсной базы банка, этап жизненного цикла, цели и задачи развития, относительная доходность различных активов, при этом учитываются факторы риска и ликвидность и др.), вероятностный характер приводит к затруднениям в формировании инвестиционной политики [8, c. 173].

Основные направления инвестиционной деятельности банков связаны с проблемой проведения исследований и оцениванием различных альтернативных вариантов инвестиционных решений, разработкой оптимальных моделей инвестиционного развития, включающих такие показатели, как прибыльность, ликвидность, риски. Усложнению выработки инвестиционной политики способствует изменчивость внешней среды деятельности банков, которая приводит к необходимости периодического осуществления работы по корректировке инвестиционной политики с учётом прогноза изменений, вырабатывается система оперативного реагирования.

В связи с этим формирование инвестиционной политики банка сопровождается существенными трудностями даже при условии устойчивой экономики. В качестве предпосылки формирования инвестиционной политики банка является общая деловая политика развития банка, основная цель которой представляется приоритетной при разработке стратегической цели инвестиционной деятельности.

Инвестиционная политика является важным составным элементом, представляющим общую экономическую политику, при этом инвестиционная политика играет роль фактора, обеспечивающего эффективное развитие банка.

Основной целью инвестиционной деятельности банка является процесс, направленный на увеличение дохода от инвестиционной деятельности при допустимом уровне риска инвестиционных вложений. Кроме представленной общей цели, разработка инвестиционной политики банка соответственно избранной стратегией предусматривает принятие во внимание специфических целей, которыми являются:

• обеспечение сохранности банковских ресурсов;
• расширение ресурсной базы;
• диверсификация вложений, осуществление которой приводит к уменьшению общего риска банковской деятельности, способствует росту финансовой устойчивости банка;
• поддержание ликвидности;
• минимизация доли активов, которые не приносят доход, за счет частичного их замещения на краткосрочные инвестиции, имеющими сопоставимую с денежными средствами степень ликвидности, но приносящими доход;
• расширение сферы влияния банка в ходе освоения новых рынков;
• увеличение круга клиентов, усиление воздействий на деятельность путем участия клиентов в инвестиционном проекте, в создании и развитии предприятий, приобретении ценных бумаг, паев, долей участия в уставных капиталах предприятий;
• получение дополнительных эффектов в ходе приобретения акций финансовых институтов, покупке филиалов, учреждение дочерних финансовых институтов в результате увеличения капитала и активов, соответствующего расширения масштабов операций, мобильного перераспределения имеющихся ресурсов, диверсификации средств, выхода на новые рынки, экономии текущих затрат.

Использование данных критериев позволяет осуществить выделение следующих направлений инвестиционной политики:

• инвестирование, имеющее целью получение доходов (дивиденды, проценты, выплаты из прибыли);
• получение доходов при увеличении капитала, являющееся следствием увеличения рыночной стоимости инвестированных активов;
• инвестирование с целью получения доходов, при этом основой является получение текущих доходов и приращение капитала [18, c. 117].

Выбор одного из представленных выше направлений будет представлять собой главное звено при создании политики, в ходе которого устанавливается источник получения дохода, анализируются инвестиции, состав объектов инвестирования, приемлемый риск. При выборе компанией первого направления инвестиционной политики, главной целью является получение стабильного дохода. Такая политика в литературных источниках носит название «консервативная», отражает традиционность подходов к инвестированию.

Основными характерными особенностями данной политики является вкладывание средств в активы на длительный временной промежуток, при этом соблюдается высокая надёжность, ликвидность, минимальный риск, компанией получается фиксированный доход.

Основной целью при осуществлении инвестиционного анализа является: изучение надёжности вложений, оценивается уровень рисков, гарантированность доходов. Кроме того, предусматривается проведение сбора и обработки информации, дающей представление о доходности ценных бумаг, о движении процентных ставок, о рейтинге компании – эмитента ценных бумаг. В случае направления инвестиционной политики банка на увеличение капитала главной целью является увеличение рыночной стоимости активов, при этом доходность является фактором, определяющим стоимость инвестиционных активов. Это направление в развитии инвестиционной политики представляет высокую степень риска, которая в некоторых случаях может привести к обесцениванию стоимости капитала. Улучшение инвестиционных качеств, кратковременные колебания рыночной конъектуры способствуют росту рыночной стоимости объектов инвестирования. Важное значение при осуществлении данного вида политики является спекулятивная составляющая.

Особенность этого типа политики инвестирования определено усилением роли перспективных факторов проведения анализа, сравнительно с ретроспективными и текущими анализами, которые используются для принятия решений по инвестициям. Избирание приоритетных направлений из всех рассмотренных характерно для агрессивных инвестиционных политик. Их цель состоит в достижении высокой эффективной каждых инвестиционных операций, максимизация доходов, которые представлены в виде разницы ценового приобретения активов и его же стоимостью во время ограниченного периода инвестиций.

В практиках деятельности банков, все эти ориентиры политики инвестирования сочетаться в разнообразных формах, которые позволяют убрать недостатки и увеличить преимущества. Одним из вариантов таких комбинаций будет выступать умеренная политика инвестирования.

Суть такой политики состоит в том, что предпочтения оказываются достаточными величине доходов – это могут быть текущие выплаты или прирост капиталов банка в периоде инвестиций, которые не ограничены сильными рамками. Весь процесс умеренной инвестиционной политики сопровождается умеренным риском.

1.2. Факторы макроэкономики при инвестировании коммерческих банков

К основным факторам макроэкономики, которые влияют на политику инвестирования коммерческих банков, относятся:

• экономическая и политическая ситуации в стране;
• состояние рынка финансов и инвестиций;
• союз законодательной и нормативной основ деятельности банков;
• политика налогов;
• структура и баланс банковских систем;
• другие факторы. Процесс анализа и учета этих факторов в формировании политики инвестиций включает в себя процессы сбора и обработки информации, которая имелась изначально.

Аналитическую информацию, которую используют для проведения оценки возможности инвестиций, можно представить такими частями:

• учет текущего состояния макроэкономики и инвестиционного климата; - анализ основных показателей, которые характеризуют процесс развития макроэкономики и рынка инвестиций в общем;
• изучение основных показателей процесса развития отдельного сегмента рынка инвестиций;
• изучение показателей привлекательности инвестиций отдельной отрасти экономики;
• описание показателей привлекательности инвестиций отдельного региона;
• предоставление данных о состоянии динамики отдельного инвестиционного инструмента;
• изучение данных о активизации отдельных субъектов хозяйства;
• использование законодательных и нормативных актов, которые определяют режим инвестирования банка;
• внедрение в работу положений о процессе налогообложения разных видов банков [1, c. 558].

Результат оценки рассматриваемого показателя послужит одним из важнейших ориентиров во время принятия инвестиционного решения.

Уровень качества первичной информации сильно определяет уровень последующего анализа инвестирования. В современной банковской системе проявление взаимозависимости собственно банковской системы и экономики осуществляется за счёт: заинтересованности банков в стабильной экономике как необходимого условия их существования; устойчивости и темпов экономического роста в соответствии со степенью развития и надёжностью банковской системы. Современные экономические условия оказывают влияние на инвестиционную политику на мезоуровне.

В региональном коммерческом банке общее снижение динамики инвестиционных процессов несёт требование осуществлять взвешенный подход в управлении инвестиционной деятельностью, проводить оптимизацию инвестиционных ресурсов, выдерживать согласованную и сбалансированную инвестиционную стратегию, которая соответствует инвестиционной инициативе и приоритетным направлениям в развитии региона. Невзирая на необходимость в согласовании инвестиционной деятельности банка с инвестиционной политикой, в практическом отношении данный процесс может иметь противоречия, носящие системный характер.

Одним из таких противоречий является автономность в развитии инвестиционной деятельности банка, при этом осуществляется учёт текущих интересов собственников банка.

Вторым противоречием при реализации инвестиционной политики является слабое использование инвестиционных ресурсов региона и его конкурентных преимуществ в полном объеме. Результатом данных противоречий является экспансия на региональных рынках иностранного банковского капитала, а также капитала других финансовых структур, доход, полученный от вложенного капитала, часто вывозится из региона, представляет собой воплощённую в нём дифференциальную ренту региона.

При этом современная инвестиционная инфраструктура не имеет целью обеспечение эффективного взаимодействия банков и финансово-кредитных институтов с инвестором при реализации приоритетных направлений региональной инвестиционной деятельности.

Важное значение при формировании эффективных механизмов взаимодействия банков и региональных структур в инвестиционной деятельности приобретает система управления, основой которой являются организационные механизмы синдицированного кредитования и система сбалансированных показателей, что способствует повышению эффективности при реализации механизмов взаимодействия.

Участие банков в России в инвестиционных процессах в большинстве случаев связаны со специфическими особенностями становления отечественной банковской системы. Это приводит к необходимости осуществлять анализ участия банков при инвестировании экономики (оцениваются инвестиционные возможности, а также формы банковского инвестирования) во взаимосвязи с формированием банковской системы в России.

В качестве важнейших предпосылок, направленных на активизацию банковского инвестирования экономики, можно назвать создание долгосрочной ресурсной базы в банковском секторе, а также формирование условий для её успешного применения в обслуживании потребностей производства, что обнаруживает тесную связь с комплексом мер, применяемых в развитии российской банковской системы.

К инвестиционным операциям коммерческого банка относятся операции, включающие все виды имущественных и интеллектуальных ценностей, которые вкладываются в объекты предпринимательской и других видов деятельности и способствуют получению прибыли (дохода) или обеспечению социального эффекта.

Таким образом, важнейшим элементом инвестиционной политики служит разработка стратегии и тактики управления валютно-финансовым портфелем банка, включающим наряду с прочими его элементами портфель инвестиций.

Процесс разработки инвестиционной политики сложен. При этом сложность определяется продолжительностью инвестиционной деятельности, которая должна быть ориентирована на перспективу, с учетом прогноза как внешних, так и внутренних условий, вероятностный характер которых усложняет формирование инвестиционной политики [3, c. 3].

Оценка альтернативных вариантов инвестиционных решений, выработка рациональной с точки зрения прибыльности, ликвидности и риска стратегии определяет направления инвестиционной деятельности банка.

Изменения во внешней среде накладывают свой отпечаток на разработку политики. При серьезных колебаниях внешних факторов возможно даже изменение направления всей инвестиционной политики. Из вышесказанного можно сделать вывод, что обоснование инвестиционной политики весьма трудоемкий и сложный процесс даже при благоприятных условиях стабильно развивающейся экономики.

ГЛАВА 2. АНАЛИЗ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ РОССИЙСКИХ И МЕЖДУНАРОДНЫХ ИНВЕСТИЦИОННЫХ КОМПАНИЙ

2.1. Роль инвестиционных банков на рынке ценных бумаг США

В кредитно-финансовой системе США особое место занимают инвестиционные банки, которые являются гарантами эмиссий ценных бумаг и сами размещают ценные бумаги компаний. Они обслуживают не только мелких, но и институциональных вкладчиков капитала. В отличие от коммерческих банков, выступающих в качестве финансового посредника, привлекающих вклады и предоставляющих их в форме кредитов клиентам, инвестиционные банки в дополнение к андеррайтингу первоначальной продажи ценных бумаг, играют важную роль в качестве организатора сделок в сфере поглощений и приобретений и консультируют по вопросам выгодных инвестиций капитала. Они являются посредниками в покупке и продаже компаний.

Инвестиционные банки могут привлекать от коммерческих банков кредиты и вкладывать полученные таким образом заемные средства в покупку ценных бумаг. Одна из особенностей инвестиционных банков состоит в том, что (в отличие от брокеров и дилеров, занимающихся операциями с ценными бумагами) доход, который они получают (фиксированный процент от сделок) устанавливают сами их клиенты, что является предпочтительнее, чем получение комиссионных от торговли с ценными бумагами. Поскольку операции проводятся крупномасштабные доходы инвестиционных банков бывают большими.

Так процент вознаграждения будет меньше (порядка 3%) за крупномасштабные сделки и больше (иногда они достигают почти 10%) за небольшие сделки. Деятельность инвестиционных банков контролируется Комиссией по ценным бумагам и биржам, а не ФРС [7, c. 37].

До Великой депрессии (1929 г. – начало Второй мировой войны) ряд крупных банков продавали ценные бумаги и одновременно управляли традиционными банковскими активами.

В период Великой депрессии обанкротилось около 10 тысяч банков (почти 40% от общего количества банков страны). В связи с кризисом финансовой системы был принят в 1933 г. в США федеральный закон Glass Steagall Act, который запрещал коммерческим банкам проводит операции с ценными бумагами, т. е. осуществлять посреднические и гарантийные операции и организацию займов, а также приобретать брокерские фирмы.

Таким образом деятельность коммерческих и инвестиционных банков была разделена. Кроме того, была образована Федеральная корпорация страхования депозитов (FDIC) и устанавливались пределы уровня процентных ставок по ним. После принятия указанного закона, разделившего коммерческие и инвестиционные банки, начали создаваться новые компании по операциям с ценными бумагами, многие из которых стали предлагать инвестиционные услуги (публичная продажа нового выпуска ценных бумаг) и брокерские услуги (публичная продажа уже выпущенных ценных бумаг). В дальнейшем, начиная с 1980 гг. разница между инвестиционными и коммерческими банками стала постепенно стираться.

Так, например, уже в 1997 г. Bankers Trust приобрёл Alex Brown (старейший инвестиционный банк США). В свою очередь, в последствии Bankers Trust был куплен немецкими банками, вложивших крупные средства в сферу инвестиционного бэнкинга. Далее Bank of America поглотил Roberson Stephens and Co., а NationsBank вложил средства в покупку Montgomery Securities. В дальнейшем слияния между банками продолжались. Кризис 2008–2009 гг. оказал существенное влияние на инвестиционные банки. Merrill Lynch был приобретён Bank of America, а Lehman Brothers стал банкротом. В то же время такие инвестиционные банки как Morgan Stanley и Goldman Sachs перешли в статус коммерческих банков.

Самыми крупными инвестиционными банками являются: JP Morgan (старейший инвестиционный банк США с активами – 2,4 трлн. долл.), который проводит операции в 60 странах мира; Bank of America Merrill Lynch входит в первую четвёрку ведущих инвестиционных банков, который обслуживает 57 млн. клиентов в 50 штатах США и в свыше 40 странах мира; Citigroup была создана в 1998 г. в результате слияния Citicorp. и Travellers group. Владеет крупнейшей сетью по оказанию финансовых услуг и имеет около 16 тысяч офисов в 140 странах мира. Доходы превышают 70 млрд. долл [8, c. 137].

Инвестиционные банки предоставляют своим клиентам широкую линейку финансовых услуг. Для увеличения своего капитала или привлечения дополнительных средств компания прибегает к эмиссии долевых и долговых ценных бумаг. Для облегчения выпуска и последующей продажи финансовых инструментов компания привлекает инвестиционный банк (андеррайтер), который и гарантирует заём, т.е. берёт на себя риск размещения новых ценных бумаг, приобретая их у эмитента с целью дальнейшей продажи этих финансовых инструментов инвесторам.

Большинство компаний не часто обращается к рынку ценных бумаг для финансирования своей деятельности. В значительной степени это осуществляется за счёт внутренних источников. В этих условиях компаниям довольно сложно организовать привлечение средств путем эмиссии ценных бумаг, и они обращаются к услугам инвестиционных банков. Например, инвестиционный банк может посоветовать компании, какие финансовые инструменты в тот или иной момент лучше всего разместить на финансовом рынке и каким образом лучше всего это сделать.

Важным вопросом является совет банка по поводу того, по какой цене ценная бумага может быть продана. И здесь у компании и инвестиционного банка могут быть различные точки зрения, так как эмитент ценной бумаги заинтересован в том, чтобы финансовый инструмент продавался по самой высокой цене, хотя ситуация на рынке ценных бумаг была не очень благоприятна для размещения. И в таких условиях инвестиционный банк советует компании, когда лучше всего выходить на рынок ценных бумаг.

Инвестиционные банки не хотят завышать цену акции, потому что в большинстве соглашений по андеррайтингу эти банки будут покупать весь выпуск по согласованной цене и затем перепродавать их по более высокой цене, чем они заплатили эмитенту. Если выпуск был слишком дорог, то инвестиционный банк не сможет продать акции и таким образом данная операция будет для него убыточна. Проблема ценообразования финансовых инструментов не будет стоять так остро для фирмы, если уже ранее она неоднократно осуществляла эмиссию ценных бумаг, которые были успешно размещены на фондовом рынке.

Инвестиционные банки консультируют эмитентов по подготовке необходимых документов для Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC), осуществляющей надзор за выполнением федеральных законов по операциям с ценными бумагами, а именно она отслеживает сделки с ценными бумагами, проверяет отчётность компаний, ведёт борьбу с нарушением закона и др.

Эмитенты новых выпусков ценных бумаг для публичного размещения должны подать в SEC т. н. «регистрационное заявление», в котором представлена информация о финансовых условиях, менеджменте, конкуренции, отрасли промышленности, опыте работы и т. д. Эмитент также указывает, на какие цели будут использованы полученные средства и оценивает степень риска, связанного с эмиссией ценных бумаг. После проверки SEC «регистрационного заявления» и если в течение 20 дней у неё не будут замечания, то ценные бумаги могут быть проданы. Часть информации становится доступной для потенциальных инвесторов, прежде чем они смогут инвестировать средства в новые выпуски.

Инвестиционный банк должен оказать помощь эмитенту по выпуску долгового обязательства, в частности, обеспечить ему кредитный рейтинг таких агентств как Standard and Poors или Moodys, привлечь советника по размещению облигаций, выбрать доверенное лицо, который будет отвечать за честность исполнения эмитентом своих обязательств, отмеченных в контракте по ценным бумагам, а также напечатать ценные бумаги и подготовить их к распространению. Что касается эмиссии акций, то инвестиционный банк может подготовить их к распространению на одной из бирж. В дальнейшем инвестиционный банк начинает заниматься вопросами гарантирования размещения ценных бумаг. В заранее оговоренное время и дату эмитент будет продавать все акции и облигации инвестиционному банку по согласованной цене. В свою очередь указанный банк начинает распределять этот выпуск по более высокой цене, чтобы заработать на данной операции. По соглашению андеррайтинга эмиссии инвестиционный банк гарантирует инвесторам «качество» финансовых инструментов. Инвесторы полагаются на профессионализм работников инвестиционного банка и доверяют его оценке «стоимости эмиссии» эмитента. Инвестиционный банк должен представить «точную и честную» информацию и от этого зависит его имидж [10, c. 21].

Указанные банки берут на себя большой риск и один из способов уменьшить его – создание синдиката (гарантийного синдиката), куда входят несколько банков, каждый из которых покупает часть выпуска ценных бумаг. Между собой они заключают специальное соглашение, назначают лицо (менеджера), которое и заключает соглашение с эмитентом и несёт ответственность за все технические вопросы. Большинство эмиссий ценных бумаг продаются синдикатами: это эффективный способ покрытия риска между членами синдиката.

Объявления о предстоящих предложениях ценных бумаг размещаются с помощью рекламы. Заранее, ещё до даты эмиссии, инвестиционные банки запрашивают предложения о покупке финансовых инструментов от потенциальных инвесторов, что позволяет последним быстро получать приобретённые ценные бумаги. Получили распространение: «полная подписка на выпуск» (ценные бумаги доступны к продаже и представлены до даты выпуска), «не до подписанные выпуски» (отсутствует интерес среди инвесторов приобрести ценные бумаги в день эмиссии) и «эмиссия меньше спроса» (спрос превышает предложение). Альтернативой размещению ценных бумаг посредством андеррайтинга является предложение финансовых инструментов по «соглашению о лучшей попытке», то есть продажа инвестиционным банком ценных бумаг в соответствии с доверенностью без гарантии относительно цены, которую получит эмитент.

Для инвестиционного банка отсутствует риск недооценки ценных бумаг. Нет необходимости траты времени на определение стоимости ценных бумаг. Для инвестиционного банка важен запрос покупателя о цене. Если ценные бумаги готовы к продаже, предложение может быть отклонено.

Альтернативный методом продажи ценных бумаг – «частное размещение», когда эти финансовые инструменты продаются ограниченному числу инвесторов. Покупателей указанных размещений может быть больше для приобретения значительного объёма ценных бумаг в одно и то же время. Положительным моментом для частного размещения является то, что нет необходимости регистрации эмиссии ценных бумаг в SEC, которая продолжается сравнительно долго [4, c. 3041]. Обычные покупатели финансовых инструментов – страховые компании, коммерческие банки, пенсионные и взаимные фонды. Чаще всего частное размещение используется для продажи облигаций, а не акций.

Важную роль инвестиционные банки играют на рынке слияний и поглощений. Так в США в 2000–2018 гг. только в сфере высоких технологий было проведено 38 350 сделок (19,9% от общего количества сделок), а в финансовой сфере 22 049 сделок (11,4%). Сливаются обычно две (или более) компании и создаётся новая путём взаимного обмена простыми акциями, а также одна компания может приобрести акции другой фирмы. Имеет место консолидация двух компаний и создание новой, которая и покупает их чистые активы. Компания может быть поглощена, когда приобретается её контрольный пакет акций.

Инвестиционные банки оказывают помощь как компании, которая поглощает другую компанию, так и компании (компания-цель), являющейся объектом попытки поглощения со стороны другой компании. Приобретение осуществляется (как правило) посредством предложения компании-цель купить их акции по цене немного выше рыночной (в случае, если речь идёт о контрольном пакете акций). При этом учитывается, что, например, в США в случае покупки свыше 5% акций компании, необходимо об этом сообщить не только SEC, но и проинформировать компанию-цель.

2.2. Инвестиционная деятельность коммерческого банка (на примере ПАО «НИКО-БАНК»)

Инвестиционная деятельность коммерческого банка представляет собой такие операции банка, которые связаны с размещением имеющихся ресурсов в ценные бумаги, недвижимое имущество, уставные фонды и т.д. На протяжении всего периода деятельности КБ ПАО «НИКО-БАНК» активно использует инструменты фондового рынка для поддержания оптимальной структуры доходных активов и получения прибыли (в виде процентных доходов и доходов, связанных с ростом стоимости вложений).

Например, в течение 2018 года, размещение средств данным банком на фондовом рынке осуществлялось исключительно в долговые ценные бумаги, представленные облигациями, так как они являются наиболее надежным инструментом на фондовом рынке, а также предпочтение отдавалось не столько высоким прибылям от данных ценных бумаг, сколько ликвидности таких вложений и надёжности эмитента таких ценных бумаг.

Отраслевая структура портфеля ПАО «НИКО-БАНК» за последние три года практически не изменилась. Рассмотрим более подробно данную структуру по состоянию на 01.01.2019г., представленную на рисунке 3.

Более 1/5 от всего портфеля ценных бумаг ПАО «НИКО-БАНК» представлено бумагами отрасли государственных финансов. Так же, довольно большие доли (свыше 10%) приходятся на такие активно развивающиеся отрасли, как машиностроение, строительство, а также прочие отрасли [5, c. 322].

Помимо данных приоритетных отраслей, рассматриваемый банк так же активно инвестирует свой средства в банковский сектор, отрасли субфедеральных и муниципальных финансов, нефтегазовый сектор, транспортные услуги, металлургическую, горнодобывающую и химическую промышленности, финансы и лизинг. Стоит отметить, что наименьшая доля в структуре портфеля данного банка приходится именно на горнодобывающую промышленность (менее 3%).

Рисунок 3 – Структура портфеля ценных бумаг ПАО «НИКО_БАНК» по отраслям по состоянию на 01.01.2019 года, %

Инвестиционная деятельность для коммерческих банков является одним из основных источников дохода. Рассмотрев структуру процентных доходов ПАО «НИКО-БАНК» (таблица 3), можно заметить, что доходы от инвестиционной деятельности составляют более 30 % (это процентные доходы по вложениям в долговые ценные бумаги, имеющиеся в наличии для продажи (кроме векселей), а также по вложениям в долговые ценные бумаги, удерживаемые до погашения (кроме векселей)). Данный источник дохода уступает лишь денежным поступлениям от предоставленных кредитам, так как кредитование является основным видом деятельности коммерческих банков.

Таблица 3 – Структура процентных доходов ПАО «НИКО-БАНК»

Таким образом, инвестиционная деятельность ПАО «НИКО-БАНК» является одним из основных направлений коммерческой деятельности. При помощи вложений денежных средств в диверсифицированный портфель ценных бумаг, данный банк не только сохраняет часть своих активов, но и получает процентные доходы, которые составляют практически 1/3 часть от всех его доходов.

Так же, следует отметить, что ПАО «НИКО-БАНК» инвестирует денежные средства в такие значимые для региона отрасли, как машиностроение и строительство, которые позволяют экономике Оренбургской области развиваться [9, c. 197].

То есть, инвестиционная деятельность коммерческих банков не только приносит им доход, но и стимулирует экономическую деятельность предприятий региона, в ценные бумаги которых банки вкладывают денежные средства.

ГЛАВА 3. ПОВЫШЕНИЕ ЭФФЕКТИВНОСТИ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ БАНКОВ

3.1. Проблемы и пути повышения эффективности деятельности инвестиционных банков

В России инвестиционные институты в основном представлены коммерческими банками. Последние несколько лет происходят увеличение роли банков на рынке ценных бумаг, а связано это с поиском вариантов инвестиционных вкладов при уменьшении доходности активных банковских операций (расчетные, кассовые, кредитные).

Инвестиционные операции банка — собственные вложения по своему желанию денежных средств банковской структуры в ценные бумаги, а также в недвижимость, финансовые инструменты, уставные фонды сторонних организаций для дальнейшего получения дохода, как инвестора. Банк в этом случае может получать прямые и косвенные доходы. Прямые доходы банки получают при инвестировании в виде процента, дивидендов или прибыли от последующей перепродажи. Косвенные доходы образуются при увеличении рынка, регулируется банками через зависимые или дочерние субъекты.

Банковская структура увеличивает свое влияние на клиентов вследствие своего участия в корпоративном управлении пакетом ценных бумаг (акций) на правах владения. Инвестиционные решения коммерческой банковской структуры на РЦБ зависит от сформированного инвестиционного портфеля. На сегодняшний день выделяют следующие этапы портфельного инвестирования банков:

• выбор собственной стратегии;
• создание первоначального портфеля;
• официальное утверждение инвестиционной политики банковской структуры;
• полный и структурный анализ рынка;
• диверсификация портфеля.

Но чтобы начинать создать свой инвестиционный портфель необходимо понимать свою цель, то есть стратегию. Экономисты выделяют следующие инвестиционные стратегии:

1. Стратегия постоянной стоимости. Общая стоимость портфеля поддерживается на определенном уровне и в случае необходимости акции докупаются, чтобы уровнять цену.

2. Стратегия постоянных пропорций. При использовании данной стратегии банки удерживают одинаковое соотношение между акциями с целью разделения рисков для различных отраслей.

3. Стратегия плавающих пропорций. Является самой сложной системой, в которой присутствует непостоянное разделение портфеля [16, c. 667].

Также существуют стратегии, которые зависят от уровня риска, на который может пойти коммерческий банк: агрессивная стратегия (высокий уровень доходности и огромный риск все потерять), сбалансированная стратегия (равновесие между высоко рискованными и низко рискованными активами) и консервативная стратегия (надежность портфеля со стабильным, но невысоким доходом). Следует сказать, что на основании определения инвестиционной стратегии создается банковская инвестиционная политика.

При выборе инвестиционной политики коммерческие банки всегда должны проанализировать свои риски, финансовый интерес проектов инвестирования, экономическую эффективность (прибыльность), сочетания краткосрочных, среднесрочных и долгосрочных вложений. Для того чтобы создать благоприятные условия улучшения инвестиционной деятельности банков и повысить их конкурентоспособность друг с другом предлагается:

• реализовать укрепление национального финансового рынка на государственном уровне для того, чтобы в дальнейшем экономика была устойчива к кризису;
• организовать границы для поступления иностранных капиталов для спекуляции на рынке;
• работать над увеличением посредников для капитализации финансов.

Отдельными экономистами предлагаются пути по улучшению инвестиционной деятельности банков, которые направлены на реализацию работы макро регулятора. Но кроме государственного регулирования инвестиционной работы банков очень важны внутренние улучшения в банке.

Исходя из результатов исследования данной работы, разработка и внедрение в инвестиционную деятельность новых экономических финансовых инструментов либо реализация уже имеющихся, позволит повысить эффективность банковских инвестиционных операций и приведет к подъёму экономики [11, c. 354].

В качестве улучшения представляется необходимым внедрить в обширную практику кредитования банками корпоративных клиентов инструменты фондового рынка.

• Приемлемыми финансовыми инструментами в данном случае могут явиться облигации и колл-опционы.
• В предлагаемом механизме банк выступает в роли финансового консультанта и основного инвестора будущего выпуска ценных бумаг.
• Заемщик, обратившийся в банк за получением кредита, становится эмитентом.

Важнейшую роль в росте эффективности вложения финансовых ресурсов банков в производство играет процентная политика коммерческих банковских структур, которая должна быть осуществлена таким образом, чтобы предоставление инвестиционных ресурсов было в равной мере выгодно как банку, так и клиенту.

По мнению специалистов, в сфере инвестиций и кредитования наиболее перспективными направлениями кредитования являются ипотечные и синдицированные кредиты в производстве. Именно на эти направления инвестирования банкам необходимо обратить свое внимание. Следует заметить, что в России отсутствуют механизмы, которые бы помогали в развитие инвестиций коммерческих банковских структур в производстве.

Важную роль в увеличение инвестиционной активности банковских структур и финансовых предприятий служит создание структуры стимулирования и инвестиционной страховки.

Одним из условий предоставления кредитными организациями займов и долгосрочных кредитов на инвестиционные проекты при высоких рисках производственной сферы является наличие определенных гарантий со стороны государства. Но способствуют росту величины производственных инвестиций коммерческих банковских структур дифференциация обязательных экономических нормативов в зависимости от количества инвестиций их в реальный сектор национальной экономики.

Пересмотр существующей системы регулирования, согласно утвержденным приоритетам экономической политики, предполагает изменение форм и методов воздействия на банковский сектор, реструктурирование банковской системы с учетом целей осуществления инвестиционных функций банковских структур в экономике государства.

После внедрения структуры изменения в производство банковская система должна быть в полной мере составлена по требованиям высокой надежности, легкой управляемости и направленности инвестиций.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Основной целью инвестиционной деятельности банка является процесс, направленный на увеличение дохода от инвестиционной деятельности при допустимом уровне риска инвестиционных вложений. Кроме представленной общей цели, разработка инвестиционной политики банка соответственно избранной стратегией предусматривает принятие во внимание специфических целей, которыми являются:

• обеспечение сохранности банковских ресурсов;
• расширение ресурсной базы;
• диверсификация вложений, осуществление которой приводит к уменьшению общего риска банковской деятельности, способствует росту финансовой устойчивости банка;
• поддержание ликвидности;
• минимизация доли активов, которые не приносят доход, за счет частичного их замещения на краткосрочные инвестиции, имеющими сопоставимую с денежными средствами степень ликвидности, но приносящими доход;
• расширение сферы влияния банка в ходе освоения новых рынков;
• увеличение круга клиентов, усиление воздействий на деятельность путем участия клиентов в инвестиционном проекте, в создании и развитии предприятий, приобретении ценных бумаг, паев, долей участия в уставных капиталах предприятий;
• получение дополнительных эффектов в ходе приобретения акций финансовых институтов, покупке филиалов, учреждение дочерних финансовых институтов в результате увеличения капитала и активов, соответствующего расширения масштабов операций, мобильного перераспределения имеющихся ресурсов, диверсификации средств, выхода на новые рынки, экономии текущих затрат.

Можно выделить следующие направления инвестиционной политики банков:

• инвестирование, имеющее целью получение доходов (дивиденды, проценты, выплаты из прибыли);
• получения доходов при увеличении капитала, являющееся следствием увеличения рыночной стоимости инвестированных активов;
• инвестирование с целью получения доходов, при этом основой является получение текущих доходов и приращение капитала. Выбор одного из представленных выше направлений будет представлять собой главное звено при создании политики, в ходе которого устанавливается источник получения дохода, анализируются инвестиции, состав объектов инвестирования, приемлемый риск.

К основным факторам макроэкономики, которые влияют на политику инвестирования коммерческих банков, относятся:

• экономическая и политическая ситуации в стране;
• состояние рынка финансов и инвестиций;
• союз законодательной и нормативной основ деятельности банков;
• политика налогов;
• структура и баланс банковских систем;
• другие факторы. Процесс анализа и учета этих факторов в формировании политики инвестиций включает в себя процессы сбора и обработки информации.

В хорде проведенного исследования можно сделать вывод о том, что инвестиционная деятельность ПАО «НИКО-БАНК» является одним из основных направлений коммерческой деятельности. При помощи вложений денежных средств в диверсифицированный портфель ценных бумаг, данный банк не только сохраняет часть своих активов, но и получает процентные доходы, которые составляют практически 1/3 часть от всех его доходов.

Так же, следует отметить, что ПАО «НИКО-БАНК» инвестирует денежные средства в такие значимые для региона отрасли, как машиностроение и строительство, которые позволяют экономике Оренбургской области развиваться.

То есть, инвестиционная деятельность коммерческих банков не только приносит им доход, но и стимулирует экономическую деятельность предприятий региона, в ценные бумаги которых банки вкладывают денежные средства.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ

1. Агапитова, Е. А. Разработка инвестиционной политики банка / Е. А. Агапитова // Advanced Science. – 2017. – № 3(7). – С. 558-568.
2. Баринов, Э. А. Роль инвестиционных банков на рынке ценных бумаг США / Э. А. Баринов // Путеводитель предпринимателя. – 2019. – № 43. – С. 54-61.
3. Бибикова, Е. А. Инвестиционная деятельность российских коммерческих банков и их финансовая устойчивость / Е. А. Бибикова, С. В. Шекшуева, А. В. Ганцев // Известия высших учебных заведений. Серия: Экономика, финансы и управление производством. – 2020. – № 2(44). – С. 3-9.
4. Бычков, Ю. А. Сохранение и увеличение малого частного капитала путем вложения в финансовые инструменты фондового рынка Российской Федерации / Ю. А. Бычков // Креативная экономика. – 2021. – Т. 15. – № 7. – С. 3041-3060.
5. Верников, А. В. Размещение инвестиционных ресурсов через банки / А. В. Верников // Мезоэкономика: элементы новой парадигмы. – Москва: Институт экономики Российской академии наук, 2020. – С. 322-341.
6. Гаврилова, Э. Н. Инвестиционная политика и инвестиционная стратегия банка в современных условиях / Э. Н. Гаврилова // Актуальные вопросы современной экономики. – 2020. – № 9. – С. 117-125.
7. Горчакова, Э. Р. Формирование инвестиционного портфеля как инструмент реализации инвестиционной политики коммерческого банка / Э. Р. Горчакова // Тенденции развития науки и образования. – 2019. – № 55-9. – С. 37-40. – DOI 10.18411/lj-10-2019-170.
8. Давлетбакова, А. Ф. Теоретические аспекты формирования инвестиционной политики коммерческого банка / А. Ф. Давлетбакова, А. Д. Касатов // Проблемы развития предприятий: теория и практика. – 2018. – № 1. – С. 173-176.
9. Коваленко, А. А. Инвестиционная деятельность коммерческого банка на примере АО «Россельхозбанка» / А. А. Коваленко // Поведенческие теории и практика российской науки: Сборник научных статей по итогам международной научно-практической конференции, Санкт-Петербург, 26–27 февраля 2021 года. – Санкт-Петербург: Санкт-Петербургский государственный экономический университет, 2021. – С. 197-199.
10. Инвестиционная поддержка международной деятельности российских банков и мировой опыт / Н. С. Зиядуллаев, И. В. Горн, Ю. С. Кибардина, А. В. Ильюшин // Экономика строительства. – 2013. – № 5(23). – С. 21-34.
11. Кокин, А. С. Практическая оценка инвестиций в ценные бумаги коммерческими банками (на примере ПАО "Сбербанк России", банк ВТБ (ПАО), ПАО банк "ФК открытие") / А. С. Кокин, К. Г. Шумкова, Н. Ю. Дмитриева // Финансовая экономика. – 2019. – № 9. – С. 354-359.
12. Костровец, Л. Б. Влияние развития банковской системы на инвестиционную активность / Л. Б. Костровец // Сборник научных работ серии "Финансы, учет, аудит". – 2020. – № 3(19). – С. 190-201.
13. Миронов, Д. С. Инвестиционная деятельность коммерческих банков на фондовом рынке / Д. С. Миронов // Финансовая экономика. – 2021. – № 6. – С. 218-221.
14. Панфилов, Д. Ю. Инвестиционная деятельность коммерческого банка (на примере ПАО "НИКО-БАНК") / Д. Ю. Панфилов // Журнал У. Экономика. Управление. Финансы. – 2019. – № 4(18). – С. 164-168.
15. Семенюта, О. Г. Использование метода Монте-Карло для оценки инвестиционных проектов в коммерческих банках / О. Г. Семенюта, М. И. Щербаков // Инновационные технологии в машиностроении, образовании и экономике. – 2018. – Т. 14. – № 1-2(7). – С. 168-171.
16. Сорокина, И. С. Анализ инвестиционной деятельности Всемирного банка по регионам / И. С. Сорокина, А. С. Хворов // Экономика и социум. – 2016. – № 6-2(25). – С. 667-670.
17. Тимохина, В. А. Инвестиционная деятельность коммерческих банков на российском рынке ценных бумаг (на примере ПАО Сбербанк России) / В. А. Тимохина, С. А. Д. Владимировна // Молодежь и наука: шаг к успеху: сборник научных статей 3-й Всероссийской научной конференции перспективных разработок молодых ученых: в 5 томах, Курск, 21–22 марта 2019 года / Юго-Западный государственный университет, Московский политехнический университет. – Курск: Закрытое акционерное общество "Университетская книга", 2019. – С. 50-52.
18. Улитина, В. В. Инвестиционная деятельность коммерческого банка на примере ПАО ЮНИКРЕДИТ банк / В. В. Улитина // Информация как двигатель научного прогресса: сборник статей Международной научно-практической конференции, Волгоград, 25 января 2019 года. – Волгоград: Общество с ограниченной ответственностью "Аэтерна", 2019. – С. 117-119.
19. Филаретова, З. И. Инвестиционная политика банков на рынке ценных бумаг / З. И. Филаретова // Современные проблемы социально-гуманитарных наук. – 2017. – № 2(10). – С. 117-122.
20. Чикина, Е. Д. Сущность инвестиционного кредитования и расчет инвестиционного проекта для увеличения доходов банка ПАО "ВТБ" / Е. Д. Чикина, О. С. Старокожева // Белгородский экономический вестник. – 2019. – № 3(95). – С. 94-100.