Влияние внедрения цифровых валют центральных банков на глобальные финансы

«ВЛИЯНИЕ ВНЕДРЕНИЯ ЦИФРОВЫХ ВАЛЮТ ЦБ НА ГЛОБАЛЬНЫЕ ФИНАНСЫ»

Аннотация

Предмет исследования. Данная статья посвящена анализу влияния внедрения цифровых валют центральных банков (ЦВЦБ) на глобальную финансовую систему.

Цель исследования. Выявить потенциальные преимущества и риски внедрения ЦВЦБ, а также оценить их влияние на структуру финансового посредничества, роль коммерческих банков и трансграничные потоки капитала.

Методология исследования. Исследование основано на анализе существующей литературы по теме, изучении практических примеров пилотных проектов ЦВЦБ в разных странах и рассмотрении потенциальных сценариев развития и внедрения ЦВЦБ в глобальном масштабе.

Результаты исследования. В результате исследования выявлено, что внедрение ЦВЦБ может привести к значительным изменениям в структуре финансового посредничества, трансформации роли коммерческих банков и влиянию на трансграничные потоки капитала и обменные курсы. Кроме того, в статье обсуждаются вопросы интеграции ЦВЦБ с существующими платежными системами и инфраструктурой, а также потенциальное влияние на международную валютную систему и роль традиционных резервных валют.

Область применения результатов. Результаты исследования могут быть применены в деятельности центральных банков, коммерческих банков, финтех-компаний и регуляторов в сфере разработки и внедрения ЦВЦБ.

Выводы. В заключении делается вывод о том, что внедрение ЦВЦБ является сложным и многоаспектным процессом, требующим тщательного анализа и учета различных факторов для обеспечения сбалансированного и устойчивого развития глобальной финансовой системы. Подчеркивается необходимость дальнейших исследований оптимальных моделей и архитектуры ЦВЦБ, их влияния на трансмиссионный механизм денежно-кредитной политики и потенциальных последствий для международной валютной системы.

Ключевые слова: цифровые валюты центральных банков, глобальная финансовая система, трансграничные платежи, финансовая стабильность, монетарная политика.

В последние годы концепция цифровых валют центральных банков (ЦВЦБ) привлекает все большее внимание со стороны финансовых регуляторов, исследователей и участников рынка. ЦВЦБ представляют собой цифровую форму фиатных денег, выпускаемых и обеспеченных центральными банками. В отличие от существующих форм цифровых денег, таких как криптовалюты или электронные деньги коммерческих банков, ЦВЦБ обладают рядом уникальных характеристик, включая прямые обязательства центрального банка, потенциальную универсальную доступность и возможность использования в офлайн-режиме.

Внедрение ЦВЦБ может оказать значительное влияние на глобальные финансы, трансформируя способы осуществления платежей, структуру финансового посредничества и механизмы реализации монетарной политики. В условиях стремительной цифровизации экономики и роста трансграничных потоков капитала, исследование потенциальных последствий внедрения ЦВЦБ приобретает особую актуальность. Цель данной статьи - проанализировать влияние ЦВЦБ на глобальную финансовую систему, выявить потенциальные преимущества и риски, а также обсудить перспективы развития данной технологии.

Существующая литература по теме ЦВЦБ охватывает широкий спектр вопросов, включая технические аспекты реализации, правовые и регуляторные рамки, а также макроэкономические эффекты. Исследования Банка международных расчетов (BIS) и центральных банков различных стран (Auer et al., 2020; Boar et al., 2020)^[1][2] обсуждают дизайн и характеристики ЦВЦБ, а также потенциальные сценарии их внедрения. Работы Андриянова (2021)^[3] и Кочергина (2020)^[4] анализируют влияние ЦВЦБ на денежно-кредитную политику и финансовую стабильность. В то же время, ряд авторов (Engert & Fung, 2017; Ketterer & Andrade, 2016)^[5][6] указывают на потенциальные риски ЦВЦБ, связанные с киберугрозами и конкуренцией в банковском секторе. Данная статья вносит вклад в существующую литературу, предлагая комплексный анализ влияния ЦВЦБ на глобальные финансы и обсуждая перспективы их развития.

Внедрение цифровых валют центральных банков (ЦВЦБ) может принести как значительные преимущества, так и потенциальные риски для глобальной финансовой системы. Одним из ключевых преимуществ ЦВЦБ является повышение эффективности и снижение стоимости трансграничных платежей. В настоящее время трансграничные платежи часто сопряжены с высокими комиссиями, длительным временем обработки и сложностью процедур. ЦВЦБ могут обеспечить более быстрые, дешевые и прозрачные трансграничные переводы за счет использования общей цифровой инфраструктуры и прямых расчетов между центральными банками^[7]. Например, проект "Inthanon-LionRock" Банка Таиланда и Управления денежного обращения Гонконга демонстрирует возможность осуществления трансграничных платежей в режиме реального времени с использованием ЦВЦБ^[8].

Кроме того, ЦВЦБ могут способствовать усилению финансовой инклюзии и доступности финансовых услуг. Предоставляя населению прямой доступ к цифровым деньгам центрального банка, ЦВЦБ могут охватить людей, не имеющих банковских счетов, и обеспечить им возможность участия в цифровой экономике^[9]. Это особенно актуально для развивающихся стран, где значительная часть населения остается вне формальной финансовой системы. Так, Народный банк Китая в рамках пилотного проекта по внедрению цифрового юаня ориентируется на повышение финансовой доступности для малообеспеченных и сельских жителей^[10].

Тем не менее, внедрение ЦВЦБ также сопряжено с рядом рисков и проблем. Одним из основных опасений является потенциальное влияние ЦВЦБ на финансовую стабильность и конкуренцию в банковском секторе. В случае широкого распространения ЦВЦБ, коммерческие банки могут столкнуться с оттоком депозитов и усилением конкуренции со стороны центрального банка^[11]. Это может привести к сокращению кредитования реального сектора экономики и негативно повлиять на финансовое посредничество. Чтобы смягчить эти риски, центральные банки рассматривают различные модели ЦВЦБ, такие как двухуровневая система или ограничение суммы ЦВЦБ, доступной для населения^[12].

Другой проблемой, связанной с ЦВЦБ, является обеспечение конфиденциальности и защиты данных пользователей. В отличие от наличных денег, цифровые транзакции с использованием ЦВЦБ могут быть легко отслежены и проанализированы, что вызывает опасения по поводу возможности массовой слежки и нарушения прав на частную жизнь^[13].

Таблица 1

Сравнение характеристик ЦВЦБ и других форм денег

Table 1

Comparison of the characteristics of the Central Bank's Central Bank and other forms of money

Источник: подготовлено автором.

Source: prepared by the author.

Чтобы решить эту проблему, некоторые центральные банки изучают возможность использования технологий обеспечения конфиденциальности, таких как "слепые подписи" или "доказательства с нулевым разглашением"^[14]. Однако, найти баланс между защитой конфиденциальности и соблюдением требований по противодействию отмыванию денег и финансированию терроризма остается сложной задачей.

Несмотря на эти риски и проблемы, многие центральные банки активно исследуют и разрабатывают ЦВЦБ. Согласно опросу Банка международных расчетов, более 80% центральных банков изучают возможность выпуска ЦВЦБ, при этом некоторые уже перешли к практической реализации пилотных проектов. Например, Шведский Риксбанк совместно с консорциумом коммерческих банков тестирует платформу для выпуска и обращения электронной кроны - "e-krona"^[15]. В то же время, Европейский центральный банк проводит общественные консультации по вопросу внедрения цифрового евро и оценивает его потенциальные преимущества и риски^[16]. Следовательно, существует потенциал для снижения объемов депозитов и реструктуризации механизмов финансирования банков, что требует усиления зависимости от механизмов оптового финансирования и инструментов привлечения капитала, основанных на динамике рынка. Следовательно, банки могут столкнуться с усиливающейся конкуренцией за потоки финансирования, что приведет к необходимости внесения изменений в их операционные структуры.

Кроме того, прямой доступ населения и предприятий к Центральному банку может ускорить сокращение участия банков в упрощении процедур платежей и предоставлении финансовых услуг. Это обстоятельство может стимулировать банки уделять приоритетное внимание предоставлению специализированных услуг на заказ, таких как консультирование по инвестициям, управление активами и андеррайтинг. Однако сохранение роли банков в предоставлении кредитов реальному сектору экономики остается ключевой задачей. Центральные банки могли бы изучить различные формы центральных ценных бумаг, направленные на достижение баланса между прямым доступом к цифровым валютам и сохранением финансового посредничества. Примером такой структуры могла бы служить двухуровневая система, в которой коммерческие банки функционируют в качестве посредников при распространении центральных ценных бумаг.

Внедрение цифровых валют центрального банка (CBDC) также может иметь последствия для трансграничного перемещения капитала и обменных курсов валют. Доступность цифровых валют, выпущенных центральными банками, потенциально может повысить эффективность и оперативность трансграничных транзакций, тем самым снижая затраты и продолжительность транзакций. Это явление может послужить катализатором расширения трансграничной торговли и инвестиций, особенно в развивающихся странах, где существующие инфраструктуры трансграничных платежей часто влекут за собой непомерные издержки и неэффективность. Кроме того, центральные ценные бумаги могли бы открыть новые перспективы для трансграничных расчетов, деноминированных в национальных валютах, тем самым сократив зависимость от доллара США как ведущей валюты в мировой торговле и финансах.

Однако повышенный доступ к иностранным ценным бумагам может одновременно усилить уязвимость перед резким оттоком капитала и волатильностью валютных курсов, особенно в странах, для которых характерны зарождающиеся финансовые рынки и институты. Во времена экономических потрясений или геополитических потрясений инвесторы могут оперативно конвертировать свои активы в ценные бумаги, которые считаются более безопасными за рубежом, что приводит к резким колебаниям обменных курсов и оказывает давление на динамику платежного баланса. Чтобы смягчить эти риски, центральным банкам может потребоваться усилить координацию и сотрудничество в надзоре за транснациональным использованием центральных ценных бумаг, наряду с разработкой механизмов управления ликвидностью и предоставления экстренной помощи в случае возникновения острой необходимости.

Кроме того, эффективное функционирование центральных ценных бумаг зависит от их бесперебойной интеграции с существующими платежными системами и инфраструктурой. Центральные банки должны обеспечивать соответствие и интер-операбельность центральных ценных бумаг с различными способами оплаты, включая системы быстрых платежей, карточные схемы и системы расчетов по ценным бумагам. Это может потребовать модернизации существующей инфраструктуры и разработки новых стандартов и протоколов для облегчения бесперебойного взаимодействия между разрозненными платежными инструментами.

Кроме того, внедрение ЦВЦБ может стимулировать развитие инновационных сервисов и приложений на основе программируемых денег и смарт-контрактов, что потребует создания соответствующей правовой и регуляторной базы^[17].

Наконец, ЦВЦБ могут оказать влияние на эффективность монетарной политики центральных банков. С одной стороны, прямой доступ населения и бизнеса к цифровым деньгам центрального банка может усилить трансмиссионный механизм денежно-кредитной политики, позволяя быстрее и точнее влиять на процентные ставки и условия ликвидности в экономике. Кроме того, ЦВЦБ могут предоставить центральным банкам новые инструменты для реализации нетрадиционных мер монетарной политики, таких как отрицательные процентные ставки или прямое стимулирование потребления через "вертолетные деньги".

С другой стороны, широкое распространение ЦВЦБ может усложнить задачу центральных банков по управлению денежной массой и контролю над инфляцией. В условиях легкого доступа к ЦВЦБ, спрос на наличные деньги и депозиты в коммерческих банках может снизиться, что затруднит оценку денежных агрегатов и их связи с экономической активностью. Кроме того, наличие ЦВЦБ может повысить чувствительность экономики к изменениям процентных ставок, что потребует от центральных банков более точной калибровки монетарной политики и учета потенциальных нелинейных эффектов.

Еще один важный аспект влияния ЦВЦБ на глобальную финансовую систему — это потенциальное воздействие на финансовую стабильность и устойчивость. Внедрение ЦВЦБ может иметь как позитивные, так и негативные последствия для стабильности финансовой системы.

С одной стороны, ЦВЦБ могут способствовать повышению устойчивости финансовой системы к шокам и кризисам. Наличие надежной и безопасной формы цифровых денег, обеспеченных центральным банком, может снизить риски "набегов" на банки и повысить доверие населения и бизнеса к финансовой системе в периоды нестабильности. Кроме того, ЦВЦБ могут уменьшить зависимость экономики от частных платежных систем и инфраструктур, уязвимых к операционным сбоям и кибератакам.

С другой стороны, широкое распространение ЦВЦБ может создать новые риски для финансовой стабильности. В условиях экономического стресса или неопределенности, население и бизнес могут быстро конвертировать свои банковские депозиты в ЦВЦБ, рассматривая их как более безопасный актив. Это может привести к внезапному и масштабному оттоку средств из банковской системы, усиливая давление на ликвидность и платежеспособность банков^[18]. Чтобы смягчить эти риски, центральные банки могут рассмотреть введение лимитов на сумму ЦВЦБ, которой могут владеть отдельные лица и компании, или использовать гибкие процентные ставки для стимулирования или дестимулирования спроса на ЦВЦБ в зависимости от экономических условий [16].

Кроме того, ЦВЦБ могут усилить взаимосвязанность и взаимозависимость различных сегментов финансовой системы, повышая риски распространения шоков и "эффекта домино". Тесная интеграция ЦВЦБ с платежными системами, финансовыми рынками и другими инфраструктурами может привести к тому, что сбои или стрессы в одной части системы будут быстрее и сильнее передаваться на другие части. Для снижения этих рисков необходимо обеспечить высокую надежность и устойчивость технологической инфраструктуры ЦВЦБ, а также разработать эффективные механизмы управления рисками и предоставления экстренной ликвидности участникам финансовой системы.

Таким образом, влияние ЦВЦБ на финансовую стабильность и устойчивость является комплексным и неоднозначным вопросом, требующим тщательного анализа и учета различных факторов. Центральным банкам необходимо найти баланс между потенциальными выгодами ЦВЦБ для повышения устойчивости финансовой системы и рисками, связанными с их широким распространением. Это может потребовать адаптации существующих инструментов и механизмов обеспечения финансовой стабильности, а также разработки новых подходов к мониторингу и управлению рисками в условиях цифровизации финансовых услуг.

Таблица 2

Примеры пилотных проектов и инициатив по внедрению ЦВЦБ в разных странах

Table 2

Examples of pilot projects and initiatives for the implementation of CVCS in different countries

Источник: подготовлено автором.

Source: prepared by the author.

Хотя в настоящее время ни один центральный банк еще не внедрил ЦВЦБ в полномасштабном режиме, многие страны активно исследуют и тестируют эту технологию. Рассмотрим несколько примеров из практики:

• Китай: Народный банк Китая (НБК) является одним из лидеров в области разработки ЦВЦБ. С 2014 года НБК ведет исследования цифрового юаня, а в 2020 году начал пилотные проекты в нескольких городах. В ходе этих проектов цифровой юань использовался для розничных платежей в магазинах, ресторанах и на транспорте, а также для выплаты части заработной платы государственным служащим^[19]. НБК планирует дальнейшее расширение пилотных проектов и постепенное внедрение цифрового юаня на национальном уровне^[20].
• Швеция: Риксбанк, центральный банк Швеции, с 2017 года работает над проектом "e-krona" - цифровой версией шведской кроны. В рамках пилотного проекта Риксбанк разработал техническую платформу для выпуска и обращения e-krona, а также провел тестирование различных вариантов использования, таких как офлайн-платежи и интеграция с существующей платежной инфраструктурой^[21]. Риксбанк планирует продолжить исследования и разработку e-krona, учитывая снижение использования наличных денег в Швеции.
• Багамские острова: Центральный банк Багамских островов в октябре 2020 года официально запустил цифровой багамский доллар, известный как "Sand Dollar". Sand Dollar стал первой полностью функциональной ЦВЦБ в мире, доступной для всего населения страны. Жители Багамских островов могут использовать мобильное приложение для проведения платежей, переводов и других финансовых операций с Sand Dollar^[22]. Внедрение Sand Dollar направлено на повышение финансовой инклюзии и снижение зависимости страны от физических наличных денег.
• Восточно-карибский валютный союз: В марте 2021 года Восточно-карибский центральный банк (ECB) инициировал пилотный проект по внедрению цифровой Восточнокарибской валюты (DXCD). Это цифровое представление воспроизводит Восточно-карибский доллар и используется в восьми странах - членах Всемирного банка. Пилотная инициатива включает в себя разработку платформы, облегчающей выпуск и распространение DXD, наряду с оценкой различных вариантов использования, охватывающих трансграничные транзакции и государственные выплаты.
• Европейский союз: В октябре 2020 года Европейский центральный банк (ЕЦБ) опубликовал отчет о цифровом евро, в котором описываются потенциальные преимущества и опасности, связанные с интеграцией Центрального банка в еврозону. ЕЦБ намерен продолжать исследовательские и экспериментальные работы, касающиеся цифрового евро, а также взаимодействовать с общественностью и заинтересованными сторонами по этому вопросу. Потенциальное внедрение цифрового евро может оказать существенное влияние на финансовую систему Европейского Союза и глобальный статус евро.

Эти примеры свидетельствуют о растущем интересе центральных банков к центральным ценным бумагам и разнообразии стратегий, принятых для их разработки и внедрения. По мере накопления практического опыта и усвоения идей, вытекающих из этих инициатив, можно ожидать дальнейшего распространения и совершенствования цифровых валют центральных банков (CBDC) в различных странах и регионах по всему миру.

Подводя итог, уместно подчеркнуть, что интеграция центральных ценных бумаг потенциально может привести к существенным изменениям в глобальной финансовой парадигме, влияя на роль коммерческих банков, конфигурацию финансового посредничества, трансграничные потоки капитала, платежную инфраструктуру и эффективность денежно-кредитной политики. В то время как CBDC предлагают новые возможности для повышения эффективности, инклюзивности и устойчивости финансовой системы, они также влекут за собой неотъемлемые риски и проблемы, требующие тщательного изучения и управления.

Центральные банки должны применять разумный и сбалансированный подход к разработке и внедрению центральных ценных бумаг, приспосабливаясь к нюансам своих соответствующих экономик и финансовых систем, одновременно способствуя международному сотрудничеству для обеспечения согласованности и функциональной совместимости различных систем центральных ценных бумаг. По мере развития и проникновения этой технологии по-прежнему необходимы постоянные исследования и дискуссии о ее влиянии на глобальную финансовую архитектуру и роль центральных банков в наступающую цифровую эпоху.

• Центральные ценные бумаги обладают потенциалом получения существенных преимуществ для глобальной финансовой системы, включая повышение эффективности и сокращение расходов, связанных с трансграничными операциями, расширение финансовой инклюзивности и доступности финансовых услуг, наряду с потенциальным повышением эффективности денежно-кредитной политики.
• И наоборот, интеграция центральных ценных бумаг влечет за собой ряд сопутствующих рисков и проблем, включая вероятные негативные последствия для финансовой стабильности и конкуренции в банковском секторе, а также проблемы, связанные с конфиденциальностью и защитой пользовательских данных.
• Центральные ценные бумаги обладают способностью вызывать изменение конфигурации ролей, которые берут на себя коммерческие банки, и метаморфозы структур финансового посредничества, тем самым побуждая банки адаптировать свои операционные модели и исследовать новые источники дохода.
• Влияние центральных ценных бумаг на трансграничное движение капитала и обменные курсы валют может проявляться двойственным образом: в то время как центральные ценные бумаги могут способствовать расширению трансграничной торговли и инвестиций, они могут одновременно повышать восприимчивость к внезапному оттоку капитала и колебаниям обменных курсов.
• Растущая группа центральных банков по всему миру проявляет интерес к центральным ценным бумагам, проводя исследования, эксперименты и пилотные инициативы в этой области. Однако методологии, используемые для разработки и внедрения центральных ценных бумаг, демонстрируют вариативность, зависящую от особенностей экономических условий, финансовых систем и приоритетов денежно-кредитной политики в разных странах.

Что касается перспектив разработки и внедрения центральных ценных бумаг в глобальном масштабе, ожидается, что интерес центральных банков к этой технологии будет продолжать расти в сочетании с ускоренным осуществлением ощутимых действий по ее реализации. С распространением пилотных инициатив во многих странах и накоплением опыта в использовании цифровых валют центральных банков (CBDC) может появиться более четкое понимание их оптимальных характеристик, дизайна и операционных механизмов.

Ключевым фактором, влияющим на вероятность внедрения централизованных ценных бумаг, является степень международного сотрудничества и координации между центральными банками. Учитывая глобальный характер финансового ландшафта и трансграничных платежных систем, согласованные усилия по гармонизации регулирования и использования центральных ценных бумаг в международном масштабе могут способствовать эффективной реализации их потенциальных преимуществ при одновременном снижении связанных с ними рисков.

Список литературы

1. Акимов, О. М. Синтетические цифровые валюты центральных банков: эволюция концепции и операционная архитектура / О. М. Акимов // Банковское дело. – 2021. – № 5. – С. 12-16. – EDN GZIWXM.
2. Андриянов, В.К. Цифровые валюты центральных банков и денежно-кредитная политика / В.К. Андриянов // Международные финансы. – 2021. – №2. – С. 12-25.
3. Беленчук, С. И. Новый вид денег - цифровая валюта центрального банка / С. И. Беленчук // Вестник РГГУ. Серия: Экономика. Управление. Право. – 2021. – № 3-2. – С. 187-197. – DOI 10.28995/2073-6304-2021-3-187-197. – EDN NUCJIQ.
4. Долгов, Я. В. Цифровая валюта центральных банков: опыт реализации / Я. В. Долгов // Банковское дело. – 2021. – № 6. – С. 45-49. – EDN TULCMD.
5. Ковалев, А. В. Цифровая валюта центральных банков: новая эпоха денег или смена формы? / А. В. Ковалев // Банковская система: устойчивость и перспективы развития: сборник научных статей двенадцатой международной научно-практической конференции по вопросам банковской экономики, Пинск, 29 октября 2021 года. Том Часть I. – Пинск: Полесский государственный университет, 2021. – С. 93-97. – EDN WHLRQU.
6. Кондратьев, А. В. ПРОБЛЕМЫ и перспективы внедрения цифровой валюты центрального банка / А. В. Кондратьев // Дневник науки. – 2022. – № 3(63). – EDN MEVTQY.
7. Кочергин, Д.А. Место и роль цифровых валют центральных банков в финансовой системе / Д.А. Кочергин // Вопросы экономики. – 2020. – №4. – С. 117-136.
8. Мартынова, Д. В. Цифровая валюта центральных банков: текущий статус внедрения в разных странах / Д. В. Мартынова, К. Н. Петраш // Молодой ученый. – 2023. – № 49(496). – С. 566-568. – EDN TFYRUF.
9. Осмоловец, С. Зарубежный опыт эмиссии цифровой валюты центральных банков / С. Осмоловец // Банковский вестник. – 2023. – № 3(716). – С. 49-58. – EDN KNAFNQ.
10. Решетникова, А. В. Цифровая валюта центральных банков / А. В. Решетникова // Сборник материалов LI Всероссийской итоговой студенческой научной конференции ИЭиУ ФГБОУ ВО «УдГУ» : сборник материалов, Ижевск, 01–30 апреля 2023 года. – Ижевск: Издательский дом "Удмуртский университет", 2023. – С. 170-174. – EDN ANFWSG.
11. Синельникова-Мурылева, Е. В. Цифровые валюты центральных банков: потенциальные риски и выгоды / Е. В. Синельникова-Мурылева // Вопросы экономики. – 2020. – № 4. – С. 147-159. – DOI 10.32609/0042-8736-2020-4-147-159. – EDN VWZMIF.
12. Юзефальчик, И. Цифровые валюты центральных банков: подходы к внедрению и роль в финансовой системе / И. Юзефальчик // Банковский вестник. – 2019. – № 11(676). – С. 27-34. – EDN TJGFCZ.
13. Хуторова, Н. А. Международный опыт внедрения цифровых валют центральных банков / Н. А. Хуторова, М. С. Насибов // Финансы и кредит. – 2023. – Т. 29, № 1(829). – С. 129-151. – DOI 10.24891/fc.29.1.129. – EDN MIXJWH.
14. Auer R. Multi-CBDC arrangements and the future of cross-border payments / R. Auer, P. Haene, H. Holden // BIS Papers. – 2021. – No. 115. – P. 1-22.
15. Auer, R. Central bank digital currencies: Drivers, approaches and technologies / R. Auer, G. Cornelli, J. Frost // BIS Working Papers. – 2020. – №880. – P. 1-39.
16. Boar, C. Impending arrival - A sequel to the survey on central bank digital currency / C. Boar, H. Holden, A. Wadsworth // BIS Papers. – 2020. – №107. – P. 1-27.
17. Chen, J. Central bank digital currencies: Digital Yuan and its role in Chinese digital economy development / J. Chen, I. O. Nesterov // RUDN Journal of Economics. – 2023. – Vol. 31, No. 1. – P. 120-133. – DOI 10.22363/2313-2329-2023-31-1-120-133. – EDN QRWNLD.
18. Engert, W. Central Bank Digital Currency: Motivations and Implications / W. Engert, B.S.C. Fung // Bank of Canada Staff Discussion Paper. – 2017. – №2017-16. – P. 1-28.
19. Ketterer, J.A. Digital Central Bank Money and the Unbundling of the Banking Function / J.A. Ketterer, G. Andrade // Inter-American Development Bank Discussion Paper. – 2016. – №449. – P. 1-22.
20. Tarasova, M. V. Pilot projects of central bank digital currency / M. V. Tarasova, E. A. Istomina // Вестник Тульского филиала Финуниверситета. – 2021. – No. 1. – P. 320-323. – EDN FFJRCP.
21. Zavadskiy, E. A. Digitale Währungen der Zentralbanken: Entwicklungstendenzen und Verwendung im Internationalen Zahlungsverkehr / E. A. Zavadskiy, T. N. Nikolajewa // Europäische deutschsprachige region: der moskauer interdisziplinäre dialog: Материалы X Межвузовской научно-практической междисциплинарной конференции. Сборник статей преподавателей и студентов, Москва, 26 марта 2022 года / Руководители проекта: Вашунина И.В., Курдявка К.Е., Николаева Т.Н., Прохорова Н.А. Vol. Выпуск 83. – Москва: Всероссийская академия внешней торговли Министерства экономического развития Российской Федерации, 2022. – P. 136-146. – EDN VJKUXU.

Информация о конфликте интересов

Я, автор данной статьи, со всей ответственностью заявляю о частичном и полном отсутствии фактического или потенциального конфликта интересов с какой бы то ни было третьей стороной, который может возникнуть вследствие публикации данной статьи. Настоящее заявление относится к проведению научной работы, сбору и обработке данных, написанию и подготовке статьи, принятию решения о публикации рукописи.

THE IMPACT OF THE INTRODUCTION OF DIGITAL CURRENCIES BY THE CENTRAL BANK ON GLOBAL FINANCE

Annotation

The subject of the study. This article is devoted to the analysis of the impact of the introduction of digital currencies of central banks on the global financial system.

The purpose of the study. To identify the potential benefits and risks of introducing CBMs, as well as to assess their impact on the structure of financial intermediation, the role of commercial banks and cross-border capital flows.

Research methodology. The study is based on the analysis of the existing literature on the topic, the study of practical examples of pilot projects of CVCS in different countries and the consideration of potential scenarios for the development and implementation of CVCS on a global scale.

The results of the study. The study revealed that the introduction of central securities can lead to significant changes in the structure of financial intermediation, the transformation of the role of commercial banks and the impact on cross-border capital flows and exchange rates. In addition, the article discusses the integration of central securities with existing payment systems and infrastructure, as well as the potential impact on the international monetary system and the role of traditional reserve currencies.

The scope of the results. The results of the study can be applied in the activities of central banks, commercial banks, fintech companies and regulators in the field of development and implementation of central securities.

Conclusions. In conclusion, it is concluded that the implementation of the Central Bank is a complex and multidimensional process that requires careful analysis and consideration of various factors to ensure a balanced and sustainable development of the global financial system. The need for further research of optimal models and architecture of the Central Bank, their impact on the transmission mechanism of monetary policy and potential consequences for the international monetary system is emphasized.

Keywords: digital currencies of central banks, global financial system, cross-border payments, financial stability, monetary policy.

Keywords: digital currencies of central banks, global financial system, cross-border payments, financial stability, monetary policy.

In recent years, the concept of digital currencies of central banks (CBCS) has attracted increasing attention from financial regulators, researchers and market participants. Central securities are a digital form of fiat money issued and backed by central banks. Unlike existing forms of digital money, such as cryptocurrencies or electronic money from commercial banks, central securities have a number of unique characteristics, including direct obligations of the central bank, potential universal availability and the ability to use offline.

The introduction of the Central Bank can have a significant impact on global finance, transforming the way payments are made, the structure of financial intermediation and the mechanisms for implementing monetary policy. In the context of the rapid digitalization of the economy and the growth of cross-border capital flows, the study of the potential consequences of the introduction of central securities is becoming particularly relevant. The purpose of this article is to analyze the impact of central securities on the global financial system, identify potential benefits and risks, and discuss the prospects for the development of this technology.

The existing literature on the topic of CVCS covers a wide range of issues, including technical aspects of implementation, legal and regulatory frameworks, as well as macroeconomic effects. Studies of the Bank for International Settlements (BIS) and central banks of various countries (Auer et al., 2020; Boar et al., 2020) discuss the design and characteristics of CVCS, as well as potential scenarios for their implementation. The works of Andriyanov (2021) and Kochergin (2020) analyze the impact of the Central Bank on monetary policy and financial stability. At the same time, a number of authors (Engert & Fung, 2017; Ketterer & Andrade, 2016) point to the potential risks of the Central Bank associated with cyber threats and competition in the banking sector. This article contributes to the existing literature by offering a comprehensive analysis of the impact of central securities on global finance and discussing the prospects for their development.

The introduction of digital currencies by central banks (CBCS) can bring both significant benefits and potential risks to the global financial system. One of the key advantages of the Central Bank is to increase the efficiency and reduce the cost of cross-border payments. Currently, cross-border payments are often associated with high fees, long processing times and complicated procedures. Central securities can provide faster, cheaper and more transparent cross-border transfers through the use of a common digital infrastructure and direct settlements between central banks. For example, the Inthanon-LionRock project of the Bank of Thailand and the Hong Kong Monetary Authority demonstrates the possibility of making cross-border payments in real time using central securities.

In addition, CBMs can enhance financial inclusion and accessibility of financial services. By providing the public with direct access to the central bank's digital money, central securities can reach people who do not have bank accounts and provide them with the opportunity to participate in the digital economy. This is especially true in developing countries, where a significant part of the population remains outside the formal financial system. Thus, the People's Bank of China, as part of a pilot project to introduce the digital yuan, focuses on increasing financial accessibility for low-income and rural residents.

However, the introduction of CVCS also involves a number of risks and challenges. One of the main concerns is the potential impact of the Central Bank on financial stability and competition in the banking sector. In case of widespread use of central securities, commercial banks may face an outflow of deposits and increased competition from the central bank. This may lead to a reduction in lending to the real sector of the economy and negatively affect financial intermediation. To mitigate these risks, central banks are considering various models of central securities, such as a two-tier system or limiting the number of central securities available to the public.

Another problem associated with CBDCs is ensuring the privacy and data protection of users. Unlike cash, digital transactions using CBDCs can be easily tracked and analyzed, raising concerns about the potential for mass surveillance and infringement of privacy rights.

Table 1

Comparison of characteristics of CBDCs and other forms of money

Characteristic	Cash	Non-cash money	Cryptocurrencies	CBDCs
Issuer	Central bank	Commercial banks	Decentralized networks	Central bank
Form	Physical	Digital	Digital	Digital
Legal status	Legal tender	Liabilities of commercial banks	No legal status in most countries	Legal tender
Anonymity	High	Low	Pseudonymity	Depends on CBDC design
Accessibility	Wide	Requires a bank account	Requires Internet access and digital wallets	Potentially wide

Source: prepared by the author.

To address this issue, some central banks are exploring the use of privacy-enhancing technologies, such as "blind signatures" or "zero-knowledge proofs". However, finding a balance between protecting privacy and complying with anti-money laundering and counter-terrorism financing requirements remains a challenging task.

Despite these risks and challenges, many central banks are actively researching and developing CBDCs. According to a survey by the Bank for International Settlements, over 80% of central banks are exploring the possibility of issuing CBDCs, with some already moving towards practical implementation of pilot projects. For example, the Swedish Riksbank, in collaboration with a consortium of commercial banks, is testing a platform for issuing and circulating the electronic krona - "e-krona". At the same time, the European Central Bank is conducting public consultations on the introduction of a digital euro and assessing its potential benefits and risks.

Table 2

Potential benefits and risks of introducing CBDC

Advantages	Risks
Increased efficiency and reduced costs of cross-border payments	Risks to financial stability and competition in the banking sector
Enhancement of financial inclusion and accessibility of financial services	Issues of privacy and data protection for users
Potential improvement in the effectiveness of monetary policy	Operational risks associated with cybersecurity and resilience of CBDC systems
Reduction of risks associated with the use of cash (counterfeiting, money laundering)	Risks to the role of commercial banks and transformation of the structure of financial intermediation

Source: prepared by the author.

Thus, it should be noted that the introduction of CBDCs is a complex and multifaceted process that requires careful analysis and consideration of various factors. Although CBDCs can bring significant benefits, such as increased efficiency of cross-border payments and enhanced financial inclusion, they also come with risks to financial stability, competition in the banking sector, and data privacy. Central banks will need to find the optimal balance between these benefits and risks, adapting the design of CBDCs to the specific needs and conditions of their countries. As technologies develop and practical experience accumulates, CBDCs may become an important tool in the arsenal of central banks, contributing to increased efficiency, security, and inclusiveness of the global financial system.

The introduction of central bank digital currencies (CBDCs) can have a significant impact on the global financial system, affecting various aspects of its functioning. One of the key changes may be the transformation of the role of commercial banks and the structure of financial intermediation. With the widespread adoption of CBDCs, households and businesses may prefer to store their funds in the form of central bank digital money rather than in deposits at commercial banks. This could lead to a reduction in the volume of deposits and a change in the funding structure of banks, forcing them to rely more on wholesale funding and market-based instruments for raising capital. As a result, banks may face increased competition for funding sources and the need to adapt their business models.

Moreover, direct access of households and businesses to CBDCs may reduce the role of banks in conducting payments and providing access to financial services. This may encourage banks to focus on providing more specialized and personalized services, such as investment advice, asset management, and underwriting. However, maintaining the role of banks in lending to the real economy remains an important task. Central banks may consider various CBDC models that ensure a balance between direct access to digital money and the preservation of financial intermediation, such as a two-tier system in which commercial banks act as intermediaries in the distribution of CBDCs.

The introduction of CBDCs may also have implications for cross-border capital flows and exchange rates. The availability of central bank digital currencies can enhance the efficiency and speed of cross-border payments, reducing transaction costs and time. This could stimulate the growth of cross-border trade and investment, particularly for developing countries where existing cross-border payment systems are often costly and inefficient. Moreover, CBDCs may create new opportunities for conducting cross-border transactions in national currencies, reducing the dependence on the US dollar as the dominant currency in international trade and finance.

However, easier access to foreign CBDCs may also increase the risks of sudden capital outflows and exchange rate volatility, especially for countries with less developed financial markets and institutions. During periods of economic instability or geopolitical tensions, investors may quickly convert their assets into CBDCs of other countries perceived as safer, potentially leading to sharp fluctuations in exchange rates and pressure on balance of payments. To mitigate these risks, central banks may need to strengthen coordination and cooperation in regulating the cross-border use of CBDCs, as well as develop mechanisms for liquidity management and provision of emergency assistance when needed.

The effective functioning of CBDCs will also depend on their integration with existing payment systems and infrastructure. Central banks need to ensure the compatibility and interoperability of CBDCs with various payment solutions, such as fast payment systems, card schemes, and securities settlement systems. This may require the modernization of existing infrastructure and the development of new standards and protocols to ensure seamless interaction between different payment instruments. Furthermore, the introduction of CBDCs may stimulate the development of innovative services and applications based on programmable money and smart contracts, which will require the creation of an appropriate legal and regulatory framework.

Finally, CBDCs may influence the effectiveness of central banks' monetary policy. On the one hand, direct access of households and businesses to central bank digital money may strengthen the transmission mechanism of monetary policy, allowing for faster and more precise impact on interest rates and liquidity conditions in the economy. In addition, CBDCs may provide central banks with new tools for implementing unconventional monetary policy measures, such as negative interest rates or direct stimulation of consumption through "helicopter money".

On the other hand, the widespread adoption of CBDCs may complicate the task of central banks in managing the money supply and controlling inflation. With easy access to CBDCs, demand for cash and deposits in commercial banks may decline, making it difficult to assess monetary aggregates and their relationship with economic activity. Moreover, the presence of CBDCs may increase the sensitivity of the economy to changes in interest rates, requiring central banks to calibrate monetary policy more precisely and take into account potential nonlinear effects.

Another important aspect of the impact of CBDCs on the global financial system is their potential effect on financial stability and resilience. The introduction of CBDCs can have both positive and negative consequences for the stability of the financial system.

On the one hand, CBDCs can contribute to increasing the resilience of the financial system to shocks and crises. The availability of a reliable and secure form of digital money, backed by the central bank, can reduce the risks of "runs" on banks and increase the confidence of households and businesses in the financial system during periods of instability. Furthermore, CBDCs can reduce the dependence of the economy on private payment systems and infrastructures that are vulnerable to operational failures and cyberattacks.

On the other hand, the widespread adoption of CBDCs may create new risks to financial stability. In times of economic stress or uncertainty, households and businesses may quickly convert their bank deposits into CBDCs, viewing them as a safer asset. This could lead to a sudden and large-scale outflow of funds from the banking system, increasing pressure on banks' liquidity and solvency. To mitigate these risks, central banks may consider introducing limits on the amount of CBDCs that individuals and companies can hold or using flexible interest rates to stimulate or discourage demand for CBDCs depending on economic conditions.

Moreover, CBDCs may increase the interconnectedness and interdependence of different segments of the financial system, amplifying the risks of shock propagation and "domino effects". The close integration of CBDCs with payment systems, financial markets, and other infrastructures may lead to a situation where disruptions or stresses in one part of the system are transmitted more quickly and strongly to other parts. To reduce these risks, it is necessary to ensure high reliability and resilience of the technological infrastructure of CBDCs, as well as to develop effective mechanisms for risk management and provision of emergency liquidity to participants in the financial system.

Thus, the impact of CBDCs on financial stability and resilience is a complex and ambiguous issue that requires careful analysis and consideration of various factors. Central banks need to find a balance between the potential benefits of CBDCs for enhancing the resilience of the financial system and the risks associated with their widespread adoption. This may require adapting existing tools and mechanisms for ensuring financial stability, as well as developing new approaches to monitoring and managing risks in the context of digitalization of financial services.

Table 3

Examples of pilot projects and initiatives for CBDC implementation in different countries

Country/Region	Project Name	Status	Main Characteristics
China	Digital Yuan	Pilot testing	Two-tier system, retail use
Sweden	E-krona	Research and development	Complement to cash, offline functionality
The Bahamas	Sand Dollar	Launched	Retail use, enhancing financial inclusion
Eastern Caribbean Currency Union	DXCD	Pilot project	Cross-border payments, retail use
European Union	Digital Euro	Research and assessment	Retail use, preserving the role of commercial banks

Source: prepared by the author.

Although currently no central bank has yet implemented CBDCs on a full-scale basis, many countries are actively researching and testing this technology. Let's consider a few examples from practice:

• China: The People's Bank of China (PBoC) is one of the leaders in CBDC development. Since 2014, the PBoC has been conducting research on the digital yuan, and in 2020, it launched pilot projects in several cities. During these projects, the digital yuan was used for retail payments in stores, restaurants, and transportation, as well as for paying a portion of salaries to public servants. The PBoC plans to further expand the pilot projects and gradually introduce the digital yuan at the national level.
• Sweden: The Riksbank, Sweden's central bank, has been working on the "e-krona" project since 2017 - a digital version of the Swedish krona. As part of the pilot project, the Riksbank developed a technical platform for issuing and circulating the e-krona, and also tested various use cases, such as offline payments and integration with existing payment infrastructure. The Riksbank plans to continue research and development of the e-krona, considering the decline in the use of cash in Sweden.
• The Bahamas: The Central Bank of The Bahamas officially launched the digital Bahamian dollar, known as the "Sand Dollar," in October 2020. The Sand Dollar became the world's first fully functional CBDC available to the entire population of the country. Residents of The Bahamas can use a mobile app to make payments, transfers, and other financial transactions with the Sand Dollar. The introduction of the Sand Dollar aims to increase financial inclusion and reduce the country's dependence on physical cash.
• Eastern Caribbean Currency Union: The Eastern Caribbean Central Bank (ECCB) launched a pilot project in March 2021 to introduce the digital Eastern Caribbean currency (DXCD). The DXCD is a digital version of the Eastern Caribbean dollar used in the eight ECCB member countries. The pilot project includes the development of a platform for issuing and distributing DXCD, as well as testing various use cases, such as cross-border payments and government disbursements.
• European Union: The European Central Bank (ECB) published a report on the digital euro in October 2020, outlining the potential benefits and risks of introducing CBDCs in the eurozone. The ECB plans to continue research and experimental work on the digital euro, as well as engage with the public and stakeholders on this issue. If a decision is made to introduce the digital euro, it could have significant implications for the EU's financial system and the international role of the euro.

These examples demonstrate the growing interest of central banks in CBDCs and the variety of approaches to their development and implementation. As practical experience accumulates and lessons are learned from these projects, one can expect further development and spread of CBDCs in various countries and regions around the world.

In conclusion, it should be noted that the introduction of CBDCs may lead to significant changes in the global financial system, affecting the role of commercial banks, the structure of financial intermediation, cross-border capital flows, payment infrastructure, and the effectiveness of monetary policy. Although CBDCs open up new opportunities for improving the efficiency, inclusiveness, and resilience of the financial system, they also come with risks and challenges that require careful analysis and management. Central banks need to take a balanced approach to the development and implementation of CBDCs, considering the specifics of their economies and financial systems, as well as actively cooperate at the international level to ensure the consistency and interoperability of various CBDCs. As this technology develops and spreads, it will be important to continue research and discussions on its impact on the global financial architecture and the role of central banks in the new digital era.

This article was devoted to analyzing the impact of the introduction of central bank digital currencies (CBDCs) on the global financial system. The study examined the potential benefits and risks of CBDCs, their influence on various aspects of the functioning of the financial system, as well as examples of practical implementation of CBDCs in different countries.

The main findings of the study:

CBDCs can bring significant benefits to the global financial system, such as increasing the efficiency and reducing the cost of cross-border payments, enhancing financial inclusion and accessibility of financial services, and potentially improving the effectiveness of monetary policy.

At the same time, the introduction of CBDCs is associated with a number of risks and challenges, including the potential negative impact on financial stability and competition in the banking sector, as well as issues of ensuring privacy and data protection for users.

CBDCs may lead to changes in the role of commercial banks and the transformation of the structure of financial intermediation, prompting banks to adapt their business models and seek new sources of revenue.

The impact of CBDCs on cross-border capital flows and exchange rates can be twofold: on the one hand, CBDCs can contribute to the growth of cross-border trade and investment; on the other hand, they may increase the risks of sudden capital outflows and exchange rate volatility.

The effective functioning of CBDCs will require their integration with existing payment systems and infrastructure, as well as the development of new standards and protocols to ensure compatibility and interoperability of various payment instruments.

A growing number of central banks around the world are showing interest in CBDCs and conducting research, experiments, and pilot projects in this area. However, approaches to the development and implementation of CBDCs vary depending on the specifics of economic conditions, financial systems, and monetary policy priorities of different countries.

As for the prospects for the development and implementation of CBDCs on a global scale, one can expect further growth of interest from central banks in this technology and an acceleration of practical steps towards its realization. As more countries launch pilot projects and gain experience in using CBDCs, a clearer understanding of their optimal characteristics, design, and functioning mechanisms will be formed.

An important factor that will influence the prospects for CBDC implementation is the degree of international cooperation and coordination of actions among central banks. Given the global nature of the financial system and cross-border payments, coordinated approaches to the regulation and use of CBDCs at the international level can contribute to a more effective realization of their potential benefits and risk reduction.

Moreover, further development of CBDCs will depend on technological innovations and the solution of a number of technical problems, such as ensuring the scalability, security, and resilience of CBDC systems. It will also require the adaptation of legal and regulatory frameworks to account for the specifics of CBDCs and create favorable conditions for their use.

In the long term, the introduction of CBDCs may lead to significant changes in the global financial architecture and the transformation of the international monetary system. The emergence of digital currencies backed by central banks may increase competition between state and private forms of money, as well as affect the role and dominance of traditional reserve currencies, such as the US dollar.

However, despite the potential benefits and prospects for the development of CBDCs, it is important to note that their implementation is a complex and multifaceted process that requires careful analysis and consideration of various factors. Central banks need to take a balanced approach to the development and implementation of CBDCs, adapting their characteristics to the specific needs and conditions of their countries, as well as ensuring effective risk management and minimizing potential negative consequences.

Directions for further research on the topic of CBDCs include:

• Analysis of optimal models and architectures of CBDCs that ensure a balance between various goals and requirements, such as financial stability, privacy, efficiency, and inclusiveness.
• Investigation of the impact of CBDCs on the transmission mechanism of monetary policy and the development of new instruments and approaches to its implementation in the context of the digitalization of the financial system.
• Examination of the potential consequences of CBDC implementation for the international monetary system, including changes in the role of traditional reserve currencies and the possible formation of new currency blocs and zones of influence.
• Analysis of the economic, social, and political effects of CBDC proliferation, such as the impact on inequality, financial inclusion, and the distribution of economic and political power in society.
• Development of effective mechanisms and protocols for ensuring the cybersecurity and resilience of CBDC systems, as well as the protection of consumer and investor rights in the context of the digitalization of financial services.

Thus, the introduction of CBDCs is a complex and multifaceted process that can have a significant impact on the global financial system and entail both new opportunities and new risks and challenges. Further research and practical experience in implementing CBDCs will provide a better understanding of their potential consequences and help develop optimal approaches to their design and use in the interests of improving the efficiency, stability, and inclusiveness of the global financial system.

In conclusion, it should be noted that the introduction of CBDCs is a reflection of the broader process of digital transformation of the economy and society. As new technologies develop and consumer preferences change, the financial system will undergo further changes, and CBDCs may become an important part of this process. However, the transition to a new digital financial paradigm will require joint efforts of central banks, commercial banks, fintech companies, regulators, and other stakeholders to ensure a balanced and sustainable development of the global financial system in the interests of all its participants.

REFERENCES

• Akimov, O. M. (2021). Sinteticheskie tsifrovye valyuty tsentral'nykh bankov: evolyutsiya kontseptsii i operatsionnaya arkhitektura [Synthetic digital currencies of central banks: Evolution of the concept and operational architecture]. Bankovskoye delo [Banking], 5, 12-16. EDN GZIWXM.
• Andriyanov, V. K. (2021). Tsifrovye valyuty tsentral'nykh bankov i denezhno-kreditnaya politika [Central bank digital currencies and monetary policy]. Mezhdunarodnye finansy [International Finance], 2, 12-25.
• Belenchuk, S. I. (2021). Novyy vid deneg - tsifrovaya valyuta tsentral'nogo banka [A new type of money - central bank digital currency]. Vestnik RGGU. Seriya: Ekonomika. Upravlenie. Pravo [RSUH/RGGU Bulletin. Series: Economics. Management. Law], 3-2, 187-197. https://doi.org/10.28995/2073-6304-2021-3-187-197
• Dolgov, Ya. V. (2021). Tsifrovaya valyuta tsentral'nykh bankov: opyt realizatsii [Central bank digital currency: Implementation experience]. Bankovskoye delo [Banking], 6, 45-49. EDN TULCMD.
• Kovalev, A. V. (2021). Tsifrovaya valyuta tsentral'nykh bankov: novaya epokha deneg ili smena formy? [Central bank digital currency: A new era of money or a change of form?]. In Bankovskaya sistema: ustoychivost' i perspektivy razvitiya [Banking System: Sustainability and Development Prospects] (Vol. 1, pp. 93-97). Pinsk: Polessky State University. EDN WHLRQU.
• Kondratyev, A. V. (2022). Problemy i perspektivy vnedreniya tsifrovoy valyuty tsentral'nogo banka [Problems and prospects of introducing central bank digital currency]. Dnevnik nauki [Diary of Science], 3(63). EDN MEVTQY.
• Kochergin, D. A. (2020). Mesto i rol' tsifrovykh valyut tsentral'nykh bankov v finansovoy sisteme [The place and role of central bank digital currencies in the financial system]. Voprosy ekonomiki [Economic Issues], 4, 117-136.
• Martynova, D. V., & Petrash, K. N. (2023). Tsifrovaya valyuta tsentral'nykh bankov: tekushchiy status vnedreniya v raznykh stranakh [Central bank digital currency: Current implementation status in different countries]. Molodoy uchenyy [Young Scientist], 49(496), 566-568. EDN TFYRUF.
• Osmolovets, S. (2023). Zarubezhnyy opyt emissii tsifrovoy valyuty tsentral'nykh bankov [Foreign experience in issuing central bank digital currency]. Bankovskiy vestnik [Banking Bulletin], 3(716), 49-58. EDN KNAFNQ.
• Reshetnikova, A. V. (2023). Tsifrovaya valyuta tsentral'nykh bankov [Central bank digital currency]. In Sbornik materialov LI Vserossiyskoy itogovoy studencheskoy nauchnoy konferentsii IEiU FGBOU VO «UdGU» [Collection of Materials of the 51st All-Russian Final Student Scientific Conference of IEiU, Udmurt State University] (pp. 170-174). Izhevsk: Publishing House "Udmurt University". EDN ANFWSG.
• Sinelnikova-Muryleva, E. V. (2020). Tsifrovye valyuty tsentral'nykh bankov: potentsial'nye riski i vygody [Central bank digital currencies: Potential risks and benefits]. Voprosy ekonomiki [Economic Issues], 4, 147-159. https://doi.org/10.32609/0042-8736-2020-4-147-159
• Yuzefalchik, I. (2019). Tsifrovye valyuty tsentral'nykh bankov: podkhody k vnedreniyu i rol' v finansovoy sisteme [Digital currencies of central banks: Approaches to implementation and role in the financial system]. Bankovskiy vestnik [Banking Bulletin], 11(676), 27-34. EDN TJGFCZ.
• Khutorova, N. A., & Nasibov, M. S. (2023). Mezhdunarodnyy opyt vnedreniya tsifrovykh valyut tsentral'nykh bankov [International experience in the implementation of central bank digital currencies]. Finansy i kredit [Finance and Credit], 29(1), 129-151. https://doi.org/10.24891/fc.29.1.129
• Auer, R., Haene, P., & Holden, H. (2021). Multi-CBDC arrangements and the future of cross-border payments. BIS Papers, 115, 1-22.
• Auer, R., Cornelli, G., & Frost, J. (2020). Central bank digital currencies: Drivers, approaches and technologies. BIS Working Papers, 880, 1-39.
• Boar, C., Holden, H., & Wadsworth, A. (2020). Impending arrival - A sequel to the survey on central bank digital currency. BIS Papers, 107, 1-27.
• Chen, J., & Nesterov, I. O. (2023). Central bank digital currencies: Digital Yuan and its role in Chinese digital economy development. RUDN Journal of Economics, 31(1), 120-133. https://doi.org/10.22363/2313-2329-2023-31-1-120-133
• Engert, W., & Fung, B. S. C. (2017). Central Bank Digital Currency: Motivations and Implications. Bank of Canada Staff Discussion Paper, 2017-16, 1-28.
• Ketterer, J. A., & Andrade, G. (2016). Digital Central Bank Money and the Unbundling of the Banking Function. Inter-American Development Bank Discussion Paper, 449, 1-22.
• Tarasova, M. V., & Istomina, E. A. (2021). Pilot projects of central bank digital currency. Vestnik Tul'skogo filiala Finuniversiteta [Bulletin of the Tula Branch of the Financial University], 1, 320-323. EDN FFJRCP.
• Zavadskiy, E. A., & Nikolajewa, T. N. (2022). Digitale Währungen der Zentralbanken: Entwicklungstendenzen und Verwendung im Internationalen Zahlungsverkehr. In I. V. Vashunina, K. E. Kurdyavka, T. N. Nikolaeva, & N. A. Prokhorova (Eds.), Europäische deutschsprachige region: der moskauer interdisziplinäre dialog [European German-Speaking Region: The Moscow Interdisciplinary Dialogue] (Vol. 83, pp. 136-146). Moscow: Russian Foreign Trade Academy of the Ministry of Economic Development of the Russian Federation. EDN VJKUXU.

Conflict-of-interest notification

I, the author of this article, bindingly and explicitly declare of the partial and total lack of actual or potential conflict of interest with any other third party whatsoever, which may arise as a result of the publication of this article. This statement relates to the study, data collection and interpretation, writing and preparation of the article, and the decision to submit the manuscript for publication.

Сноски

1. Auer, R. Central bank digital currencies: Drivers, approaches and technologies / R. Auer, G. Cornelli, J. Frost // BIS Working Papers. – 2020. – №880. – P. 1-39.
2. Boar, C. Impending arrival - A sequel to the survey on central bank digital currency / C. Boar, H. Holden, A. Wadsworth // BIS Papers. – 2020. – №107. – P. 1-27.
3. Андриянов, В.К. Цифровые валюты центральных банков и денежно-кредитная политика / В.К. Андриянов // Международные финансы. – 2021. – №2. – С. 12-25.
4. Кочергин, Д.А. Место и роль цифровых валют центральных банков в финансовой системе / Д.А. Кочергин // Вопросы экономики. – 2020. – №4. – С. 117-136.
5. Engert, W. Central Bank Digital Currency: Motivations and Implications / W. Engert, B.S.C. Fung // Bank of Canada Staff Discussion Paper. – 2017. – №2017-16. – P. 1-28.
6. Ketterer, J.A. Digital Central Bank Money and the Unbundling of the Banking Function / J.A. Ketterer, G. Andrade // Inter-American Development Bank Discussion Paper. – 2016. – №449. – P. 1-22.
7. Auer R. Multi-CBDC arrangements and the future of cross-border payments / R. Auer, P. Haene, H. Holden // BIS Papers. – 2021. – No. 115. – P. 1-22.
8. Inthanon-LionRock: Leveraging Distributed Ledger Technology to Increase Efficiency in Cross-Border Payments / Bank of Thailand & Hong Kong Monetary Authority. – Hong Kong: HKMA, 2020. – 27 p.
9. Boar C. Ready, steady, go? – Results of the third BIS survey on central bank digital currency / C. Boar, A. Wehrli // BIS Papers. – 2021. – No. 114. – P. 1-27.
10. Fan Y. Some thoughts on CBDC operations in China / Y. Fan // Central Banking. – 2020. – Vol. 30, No. 4. – P. 36-41.
11. Bindseil U. Tiered CBDC and the financial system / U. Bindseil // ECB Working Paper Series. – 2020. – No. 2351. – P. 1-46.
12. Auer R. The technology of retail central bank digital currency / R. Auer, R. Böhme // BIS Quarterly Review. – 2020. – March. – P. 85-100.
13. Exploring anonymity in central bank digital currencies / European Central Bank. – Frankfurt am Main: ECB, 2019. – 12 p. – (IN FOCUS; No. 4).
14. Gross J. A model for central bank digital currencies: Implications for bank funding and monetary policy / J. Gross, J. Schiller // SSRN Working Paper. – 2021. – P. 1-38. – URL: https://ssrn.com/abstract=3782086 (дата обращения: 07.03.2024).
15. The Riksbank's e-krona pilot / Sveriges Riksbank. – Stockholm: Sveriges Riksbank, 2020. – 14 p.
16. Report on a digital euro / European Central Bank. – Frankfurt am Main: ECB, 2020. – 55 p.
17. Осмоловец, С. Зарубежный опыт эмиссии цифровой валюты центральных банков / С. Осмоловец // Банковский вестник. – 2023. – № 3(716). – С. 49-58. – EDN KNAFNQ.
18. Долгов, Я. В. Цифровая валюта центральных банков: опыт реализации / Я. В. Долгов // Банковское дело. – 2021. – № 6. – С. 45-49. – EDN TULCMD.
19. Tarasova, M. V. Pilot projects of central bank digital currency / M. V. Tarasova, E. A. Istomina // Вестник Тульского филиала Финуниверситета. – 2021. – No. 1. – P. 320-323. – EDN FFJRCP.
20. Chen, J. Central bank digital currencies: Digital Yuan and its role in Chinese digital economy development / J. Chen, I. O. Nesterov // RUDN Journal of Economics. – 2023. – Vol. 31, No. 1. – P. 120-133. – DOI 10.22363/2313-2329-2023-31-1-120-133. – EDN QRWNLD.
21. Sveriges Riksbank. (2021). E-krona pilot Phase 1. April.
22. Central Bank of The Bahamas. (2020). Project Sand Dollar: A Bahamas Payments System Modernisation Initiative.