Международные облигации: их виды, цели, условия и практика выпуска

Доклад

На тему:

«Международные облигации: их виды, цели, условия и практика выпуска»

Международные облигации представляют собой долговые ценные бумаги, выпущенные компаниями или правительствами для привлечения капитала на международных рынках. В данном ответе мы рассмотрим их виды, цели, условия и практику выпуска, нормативно-правовую базу и количественные характеристики.

Облигации, которые размещаются на международном рынке, называются международными и делятся на:

• долгосрочные инструменты (бонды): иностранные облигации, еврооблигации, параллельные облигации и глобальные облигации.
• среднесрочные инструменты (ноты) [3].

Иностранные облигации – это облигации, выпущенные и размещаемые эмитентом в каком-либо иностранном государстве, валюте данного государства с помощью синдиката Андеррайтеров (группа, которая включает в себя банки, занимающиеся размещением облигаций) тоже из данной страны.

Валюта займа для заемщиков является иностранной, а для инвесторов – национальной.

Иностранные облигации отличаются от национальных (обыкновенных), режимом налогообложения, методикой размещения, объемом предоставления информации, особой процедурой выпуска, а также ограничениями на состав потенциальных инвесторов.

Поэтому, выпуская иностранные облигации, эмитент должен соблюдать правила и инструкции, предусмотренные правительством страны, где осуществляется эмиссия.

Многие иностранные облигации имеют уже устоявшееся название на мировых рынках, которые широко распространены среди профессиональных участников этого рынка. Например, США (облигации – янки), Япония (самурай), Англия (бульдог), Голландия (рембрандт), Австралия (кенгуру) [4].

Глобальные облигации – это облигации, размещаемые на рынке еврооблигаций или на одном или нескольких национальных рынках.

Параллельные облигации — это облигации, размещаемые одновременно в нескольких странах на нескольких национальных рынках в валютах стран размещения займа.

Таким образом, выпуск параллельных облигаций, в зависимости от числа стран, где происходит размещение, делятся на несколько траншей. Каждый из них номинирован в валюте той страны, на национальном рынке которой происходит его размещение.

Результатам размещения глобальных и параллельных облигаций на различных финансовых рынках является их включение в листинг сразу на нескольких фондовых биржах, а также применение различных форм регулирования в зависимости от страны размещения ЦБ [5].

Обычно, размещением глобальных облигаций руководит общий глобальный координатор выпуска – лип менеджер эмиссий. Однако, чаще всего реальным распространением занимается его региональное представительство, отвечающее за тот или иной рынок.

Глобальная эмиссия позволяет эмитенту сразу же диверсифицировать потенциальную базу своих инвесторов и снизить риск от падения цен на каком-либо отдельном национальном рынке для всего выпуска в целом.

В случае удачного размещения глобальной облигации, у эмитента появляется престиж, который позволяет улучшить его кредитную историю и снизить стоимость заимствования в будущем.

На международном рынке обращаются так же ноты – это среднесрочные долговые операции.

В международной практике проводится различие между рынками долгосрочных и среднесрочных долговых бумаг.

Но в последнее время происходит стирание границ между этими рынками и их взаимопроникновения.

Ноты практически ничем не отличаются от облигаций, даже по срокам, т.к. в условиях выпуска может быть положение о возможном продлении нот. Отличие заключается лишь в названии и способе выплаты дохода.

Ноты – обычно именные облигации, выпускаемые под конкретного инвестора, по ним можно не формировать обеспечение и обычно по ним выплачивается фиксированный доход.

Используя, долговые среднесрочные бумаги можно увеличить доходность от операций, от опционных сделок, обхода различных налоговых и правовых обеспечений, арбитража.

Еврооблигации – ценные бумаги, выпущенные в валюте, являются, как правило, иностранными для эмитента и размещаемые с помощью международных синдикаторов-андерайтеров среди зарубежных инвесторов, для которых данная валюта так же является иностранной.

Разновидность – драгон – евродолларовая облигация, размещаемая на азиатском, японском рынке и имеющая листинг на какой-либо азиатской бирже (обычно в Сингапуре или Гонг-Конге) [9].

• Цели выпуска международных облигаций:
• Финансирование крупных проектов и инвестиций.
• Рефинансирование долга.
• Расширение инвесторской базы и доступ к новым рынкам капитала.
• Диверсификация источников финансирования.
• Условия и практика выпуска:
• Определение типа облигаций, валюты и срока погашения.
• Выбор организатора выпуска (инвестиционный банк).
• Получение необходимых разрешений и рейтингов.
• Разработка проспекта эмиссии и маркетинговой стратегии.
• Размещение облигаций на вторичном рынке.
• Нормативно-правовая база

Международные облигации регулируются различными законами и

нормами, включая местные и международные регуляторы, такие как Международная организация ценных бумаг и комиссий (IOSCO) и базельский комитет по банковскому надзору [7].

Количественные характеристики международных облигаций могут включать объем эмиссии, срок погашения, структуру платежей по процентам и номинальной стоимости, а также кредитный рейтинг эмитента.

Объем эмиссии определяет общую сумму средств, которую эмитент планирует привлечь через облигации. Международные облигации обычно выпускаются на крупные суммы, порой доходящие до миллиардов долларов.

Срок погашения указывает на период, через который облигации будут погашены. Сроки международных облигаций могут варьироваться от нескольких месяцев до 30 лет или более [6].

Структура платежей по процентам и номинальной стоимости: определяет условия выплаты процентов и погашения номинала облигаций. Процентные платежи могут быть фиксированными, переменными или структурированными. В случае фиксированных ставок проценты выплачиваются постоянными суммами в определенные сроки, в то время как при переменных ставках проценты могут меняться в зависимости от рыночных условий.

Кредитный рейтинг является оценкой кредитоспособности эмитента и влияет на процентную ставку облигаций. Высокий кредитный рейтинг указывает на низкий уровень риска, что позволяет эмитенту предлагать более низкие процентные ставки. Кредитные рейтинги предоставляются специализированными рейтинговыми агентствами, такими как Standard & Poor's, Moody's и Fitch Ratings [8].

Международные облигации являются важным инструментом для компаний и правительств, позволяющим привлекать капитал на глобальном рынке, диверсифицировать источники финансирования и управлять рисками. Однако они также связаны с определенными рисками, такими как курсовой риск, риск дефолта эмитента и риск изменения процентных ставок, которые должны быть учтены при инвестировании в эти инструменты.

• Преимущества и недостатки международных облигаций для эмитентов и инвесторов:
• Преимущества: диверсификация источников финансирования, доступ к новым рынкам капитала, потенциально более низкие ставки и риски для инвесторов.
• Недостатки: курсовой риск, риск дефолта эмитента, сложности регулирования и налогообложения.
• Основные риски: курсовой риск, риск дефолта эмитента, риск изменения процентных ставок, риск ликвидности.
• Факторы, влияющие на ценообразование: кредитный рейтинг эмитента, срок погашения, процентные ставки, состояние экономики и рынка.
• Разница между купонной и безкупонной облигацией: купонные облигации выплачивают регулярные процентные платежи, в то время как безкупонные облигации не предусматривают выплаты процентов и продаются со скидкой от номинала.
• Примеры известных выпусков международных облигаций: Еврооблигации Европейского инвестиционного банка, глобальные облигации Apple Inc., внешние облигации Китайской Народной Республики.
• Регулирование международных облигаций: международные организации, такие как IOSCO и Базельский комитет по банковскому надзору, играют важную роль, создавая стандарты и принципы регулирования.
• Особенности налогообложения: налоги на международные облигации могут варьироваться в зависимости от страны и типа инвестора. Некоторые страны предоставляют льготы на налоги для иностранных инвесторов.
• Секьюритизация: это процесс превращения илликвидных активов в ликвидные ценные бумаги. Международные облигации могут быть выпущены на основе секьюритизированных активов, таких как ипотечные кредиты или корпоративные долги.
• Особенности процесса погашения: погашение международных облигаций может быть осуществлено путем выплаты номинальной стоимости облигаций в конце срока действия или посредством предварительного выкупа. В некоторых случаях, также может использоваться структура амортизации, при которой номинал облигаций погашается частями в течение срока действия.
• Тенденции и вызовы на рынке международных облигаций:
• Рост интереса к зеленым и социальным облигациям, которые финансируют проекты с экологическим или социальным воздействием.
• Увеличение объема выпуска облигаций со ставками, зависящими от достижения устойчивых целей (sustainability-linked bonds).
• Влияние макроэкономических факторов, таких как изменение процентных ставок и политика центральных банков, на динамику рынка облигаций.
• Влияние геополитических рисков на рынок международных облигаций и аппетит инвесторов к риску.

Наиболее важные международные облигации включают в себя:

• Облигации Всемирного банка — это облигации, выпущенные Всемирным банком для финансирования проектов развития в разных странах мира.
• Облигации Европейского инвестиционного банка - это облигации, выпущенные Европейским инвестиционным банком для финансирования инфраструктурных проектов в странах Европы и других частях мира.
• Облигации Международного валютного фонда - это облигации, выпущенные Международным валютным фондом для финансирования международных программ поддержки экономического роста и стабильности.
• Облигации Европейского стабилизационного механизма - это облигации, выпущенные Европейским стабилизационным механизмом для финансирования программ по поддержке стран-членов Еврозоны в периоды экономических кризисов.
• Облигации Японского правительства - это облигации, выпущенные правительством Японии для финансирования бюджетных расходов и инфраструктурных проектов.
• Облигации Германии - это облигации, выпущенные правительством Германии для финансирования бюджетных расходов и других проектов.
• Облигации США - это облигации, выпущенные правительством США для финансирования бюджетных расходов и других проектов, таких как оборона и инфраструктура [1].

Список литературы

1. Журавская, К. С. Международный опыт использования зелёных облигаций / К. С. Журавская // Международные отношения: история, теория, практика: материалы ХII научно-практической конференции молодых ученых факультета международных отношений Белорусского государственного университета, Минск, 03 февраля 2022 года. – Минск: Белорусский государственный университет, 2022. – С. 217-222.
2. Зубайдуллина, Д. В. Роль американских государственных облигаций на современном международном фондовом рынке / Д. В. Зубайдуллина, Д. А. Сергеева, А. П. Конева // Colloquium-Journal. – 2019. – № 27-9(51). – С. 51-53.
3. "International Bond Markets" - статья в журнале "Journal of Economic Perspectives" о международных облигациях и их роли в глобальной экономике. https://www.aeaweb.org/articles?id=10.1257/jep.12.2.75
4. "Global Debt Observatory" - отчет Международного института финансов о долговой нагрузке в мире и различных аспектах международных облигаций. https://www.iif.com/Research/Capital-Flows-and-Debt/Global-Debt-Observatory
5. "Bonds and International Capital Flows" - статья в журнале "Journal of International Economics" об использовании международных облигаций для привлечения капитала в разных странах мира. https://www.sciencedirect.com/science/article/pii/002219969290051K
6. "The International Bond Market in the Early 21st Century: Overview and Analysis" - статья в журнале "Annual Review of Financial Economics" о текущем состоянии и тенденциях международного рынка облигаций. https://www.annualreviews.org/doi/abs/10.1146/annurev-financial-110311-101750
7. "Global Bond Markets: Where Do We Stand?" - отчет Международного валютного фонда о глобальном рынке облигаций, его тенденциях и вызовах. https://www.imf.org/en/Publications/GFSR/Issues/2019/10/01/global-financial-stability-report-october-2019
8. "International Bonds" - статья на Investopedia, в которой рассказывается об основных типах международных облигаций и их особенностях. https://www.investopedia.com/terms/i/internationalbonds.asp
9. "Global Debt Registry" - онлайн-база данных, содержащая информацию о международных облигациях, их эмитентах и условиях выпуска. https://www.globaldebtregistry.com/